云晨研究 | 铝周报(2025年1月13日)

核心观点 短期沪铝指数快速反弹至20300一线。 宏观面，海外方面，上周五公布12月美国非农数据大幅超市场预期，新增就业人数25.6万创24年5月以来新高，同时失业率回落至4.1%，市场进一步定价了鹰派政策预期，另外，冬季燃料需求增加推动近期国际油价上涨，推升通胀预期，继续支撑强美债利率和强美元，周五美元指数继续创阶段新高。但值得注意的是，周五晚商品并没有受到太多利空压制，文华指数继续反弹，短期交易有点切换至类似去年三月的再通胀逻辑，这是由于看多美国经济增长带来的再通胀逻辑，这种情境下，美元和商品表现为同涨格局。国内方面，资金观望情绪加重，经济基本面的增量信号并不多，信贷需求、外部信号等依然值得观察，更多政策信息需要等待两会等时点。 供应端，截止上周末，国内电解铝运行产能4383.4万吨，较前一周增1万吨，开工率97.12%，上周增量主要来自于产能置换项目稳步投产。随着成本压力逐步缓解，运行产能重启回升，后期大规模减产可能性明显降低。 需求端，上周国内铝下游加工龙头企业开工率维持跌势，较前一周跌0.1个百分点至60.3%，整体来看，铝下游市场淡季特征愈发显著，且随企业陆续进入春节假期，后续开工率将持续走低。 库存方面，国内铝锭社会库存总量继续下降，截至1月13日，国内主流消费地电解铝锭库存45.50万吨，较上周四减少0.4万吨，淡季去库主要原因有二：一是西北大雪天气影响发运，二是价格下跌推动下游节前备货。在部分物流及下游企业下周进入春节放假状态后，预计累库周期将逐渐开启。 综上，短期宏观交易逻辑有所转向，强美元压制减弱，商品获得支撑，而供需面，淡季需求依然有压制，短期沪铝回到20000-20500区间运行。 END 请戳 云晨期货|网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单