建筑材料行业跟踪周报：多地家居家电补贴政策延续

周观点

1. 政策利好家居家电行业：多省市延续家电、家居以旧换新政策，补贴要求降低，范围扩大，居住产业链的消费端公司受益，如兔宝宝、欧派家居等。财政加杠杆方向也值得关注，如西南水利建设相关的民爆和水泥公司。
2. 地产链去产能：地产链将经历去产能的磨底出清过程，转型压力和IPO政策收紧增加并购重组意愿，但年初对价差异明显，随着全年业绩落地和经济预期统一，对价差异有望收窄。建议关注存在并购重组预期的个股，如上海港湾、诚邦股份等。
3. 全球建设机会：中国将逐渐增加全球话语权，中国企业将加快参与全球建设机会。美元降息趋势下，新兴地区经济建设将进入快车道，工业投资、基础设施建设将升温。推荐上海港湾、中材国际、中国交建等。

大宗建材方面

• 玻璃：春节淡季浮法产线冷修将加快，供需矛盾缓解，下游社会库存较低，一季度价格有望反弹。中期供需平衡仍面临需求下行压力，但浮法玻璃龙头享有成本优势，有望受益于行业产能出清，推荐旗滨集团，建议关注南玻A。
• 玻纤：中期粗纱盈利底部向上，行业低盈利将持续制约产能投放，需求侧风电、热塑等领域继续增长，行业景气有望震荡上行。短期风电、热塑产品提价有望落实，中高端产品占比更高的龙头企业盈利改善幅度更大。推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤等。
• 水泥：本周水泥市场价格环比继续回落，需求减弱，价格延续回落走势。中期大面积亏损状态有望强化供给侧控制，供需平衡效果改善，价格底部反弹幅度可观，盈利中枢有望反弹。水泥企业市净率估值处于历史底部，推荐海螺水泥、华新水泥等。

装修建材方面

• 板块磨底阶段：市场对地产链的需求担忧未改变，政策拐点之下后续房地产政策有望继续加码，化债、保交楼政策对地产链信用和资产负债表修复积极。市场需求仍较弱，部分品类市场价格竞争有所缓解，关注毛利率拐点。在地产行业资金缓和+信心恢复阶段，部分公司或将率先提升份额，进入新的扩张周期。推荐北新建材、兔宝宝等。

风险提示

• 地产信用风险失控、政策定力超预期。