公布2025年经营计划，预计2025年收入/利润同比分别+15%/35%【勘误版】

2025年预计实现收入346亿元，销售净利率提高一个百分点以上。柳工发布公告确认2025年度财务预算，收入预计增长12%（约346亿元），销售净利率提升至6.8%（较2024年6.7%提高1个百分点），净利润约21亿元（同比增速约34%）。公司预计2025年仍将是工程机械板块利润增速最快的公司之一，利润率相较于其他龙头仍有较大提升空间。董事会决议写入业绩目标彰显高增信心，公司将从供应端、生产端、产品结构端多重发力保障增长。

公司实施二期股份回购（总金额不低于3亿元且不超过6亿元），用于股权激励或员工持股计划，彰显长期发展信心并保障业绩可持续性。混改完成后，通过股权激励（绑定974名核心人员，聚焦经营质量）和定增（募资30亿元用于工厂升级、零部件产能扩张、“三化”研发），综合竞争力显著增强：挖掘机项目投产后工厂升级为智慧工厂，中大型挖掘机产能翻倍；装载机项目提升大型装载机竞争力；中源液压新工厂投产后液压零部件产能大幅扩张，自制率提升助力降本增效。此外，公司宣布2024年10月至2025年10日期间不行使可转债提前赎回权，进一步彰显长期发展信心。

盈利预测与投资评级：上调2024-2026年归母净利润预测至15.7/21.1/28.9亿元（前值15.7/20.3/28.1亿元），对应PE分别为15/11/8倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策力度不及预期、出海不及预期、国内行业回暖不及预期。