通信行业周报：间接蒸发冷却需求或大幅提升，持续看好AI算力

通信 2025年01月05日 投资评级：看好（维持） 间接蒸发冷却需求或大幅提升，持续看好AI算力 ——行业周报 蒋颖（分析师）陈光毅（联系人）雷星宇（联系人） 行业走势图 jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 chenguangyi@kysec.cn 证书编号：S0790124020006 leixingyu@kysec.cn 证书编号：S0790124040002 48% 36% 24% 12% 0% -12% -24% 通信沪深300 国内互联网厂商大力投入AI，间接蒸发冷及液冷等需求或大幅提升 终端客户对AI智算需求旺盛，互联网厂商加大AIDC、服务器等算力基础设施采购力度。BAT2024年前三季度总资本开支为867.21亿元，同比增长119.80%，2024Q3总资本开支为362.30亿元，同比增长117.15%，环比增长 57.93%。2024年服务器资本开支方面，据Omida数据，全球服务器资本开支约 2024-012024-052024-09 数据来源：聚源 相关研究报告 《深度拆解CPO：AI智算中心光互联演进方向之一—行业深度报告》-2024.12.31 《算力即国力，上海市力推AI发展，重视国产算力—行业点评报告》 -2024.12.30 《小米搭建万卡集群，巨头相继发力，国产算力崛起—行业点评报告》 -2024.12.26 为2290亿美金，其中，字节跳动资本开支约为80亿美金，腾讯约为60亿美 金，阿里巴巴约为30亿美金，互联网厂商持续投入算力基础设施建设，算力集群高密度化发展，对服务器及机柜散热提出更高要求，有望拉动间接蒸发冷、液冷散热设备需求。 大模型使用成本再降低，互联网厂商应用竞赛加剧，AI应用落地加速 继2024年12月中旬字节豆包大模型降价之后，12月31日，阿里云宣布第三轮模型降价，降幅高达80%以上。其中，Qwen-VL-Plus直降81%，输入价格仅为0.0015元/千tokens，创下业内最低价格。性能更强的Qwen-VL-Max降至0.003元/千tokens，降幅高达85%。按照最新价格，1块钱可处理约600张720P图片，或1700张480P图片。互联网厂商AI模型竞争加剧，持续降低模型使用成本，有望加速AI应用发展。 AI产业持续发展，重视AIDC智算中心产业链投资机遇 建议重视AIDC智算中心产业链：【国产算力芯片】受益标的：寒武纪、海光信 息等；【字节/阿里/腾讯/百度等AIDC供应商】推荐标的：润泽科技、宝信软件；受益标的：光环新网、世纪互联、奥飞数据、万国数据、科华数据等；【服务器电源】受益标的：欧陆通、麦格米特等；【柴油发电机】受益标的：科泰电源、玉柴动力、泰豪科技、潍柴动力等；【变压器】受益标的：金盘科技等； 【液冷】推荐标的：英维克；受益标的：申菱环境、网宿科技、科华数据、高澜股份、申菱环境、依米康、飞荣达等；【铜连接】受益标的：博创科技、华丰科技、沃尔核材、鼎通科技、神宇股份等；【交换机及芯片】推荐标的：盛科通信、紫光股份、中兴通讯；受益标的：锐捷网络等；【服务器】推荐标的：紫光股份、中兴通讯；受益标的：浪潮信息、华勤技术、烽火通信；【光通信】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、亨通光电；受益标的：华工科技、光迅科技、长光华芯、源杰科技等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 内容目录 1、周投资观点：间接蒸发冷却需求或大幅提升，持续看好AI算力3 1.1、国内互联网厂商大力投入AI，间接蒸发冷及液冷需求或大幅提升3 1.2、大模型使用成本再降低，互联网厂商应用竞赛加剧，AI应用落地加速3 1.3、市场回顾4 2、产业数据追踪5 2.1、云计算：AI需求拉动下加速复苏5 2.1.1、云计算：Aspeed月度营收情况5 2.1.2、云计算：BAT季度资本开支情况5 2.1.3、云计算：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支6 2.1.4、云计算：Equinix、世纪互联、万国数据机柜价格6 2.2、5G：2024年10月底，我国5G基站总数达414.1万站8 2.2.1、5G基建：5G基站建设情况8 2.2.2、5G基建：三大运营商5G用户数8 2.2.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量9 2.3、运营商：创新业务发展强劲10 2.3.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况10 2.3.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值11 2.4、新能源汽车：2024年10月我国新能源汽车市占率达46.84%13 2.4.1、新能源汽车：我国新能源汽车月销量和渗透率13 2.4.2、新能源汽车：新能源车企月度销量和同比增速14 2.5、海缆：截至2023年8月我国海缆已招标19.19GW15 3、风险提示16 图表目录 图1：2024年11月Aspeed月度营收同比持续增长（百万新台币）5 图2：2024年第三季度BAT资本开支同比环比持续增长5 图3：2024年第三季度腾讯及阿里资本开支同比持续增长（百万元）6 图4：2024年第三季度海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支持续增长（亿美元）6 图5：Equinix机柜价格呈上升趋势（美元/机柜/月）6 图6：2024Q3万国数据GDSH机柜价格环比下降（元/平米/月）7 图7：2024Q3世纪互联零售机柜价格持续回升（元/机柜/月）7 图8：5G基站持续建设，占比超三成（万站）8 图9：2024年10月末三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达9.81亿户8 图10：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）8 图11：2024年10月5G手机出货量迎来环比增长（万部）9 图12：2024H1移动云营收持续增长（亿元）10 图13：2024H1天翼云营收持续增长（亿元）10 图14：2024年前三季度联通云营收稳健增长（亿元）11 图15：2024年前三季度中国移动ARPU值保持稳定（元/户/月）11 图16：2024年前三季度中国电信ARPU值保持稳定（元/户/月）11 图17：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月）12 图18：2024年我国新能源汽车产销呈上升趋势13 图19：我国新能源汽车市占率呈上升趋势13 图20：2024年我国新能源车企销量整体保持增长趋势（万辆）14 图21：2024年10月新能源车企销量各有增减14 图22：截至2023年8月我国海缆已招标19.19GW15 图23：海缆招标规划量占总规划量上广东最高15 未找到目录项。 1、周投资观点：间接蒸发冷却需求或大幅提升，持续看好AI 算力 1.1、国内互联网厂商大力投入AI，间接蒸发冷及液冷需求或大幅提升 蒸发冷却技术是一种利用水蒸发吸热制冷的节能技术。按照被处理空气与水接触的方式，蒸发冷却技术分为直接蒸发冷却技术和间接蒸发冷却技术。直接蒸发冷却技术是指空气与水直接接触，水分子蒸发进入空气，吸收汽化热而使空气的干球温度降低。间接蒸发冷却技术是指空气经过表面式换热器，与经蒸发冷却的水或空气进行热交换而被冷却，其极限温度能达到空气的露点温度。 依据不同的室外气象参数，间接蒸发冷却空调可分为干模式、湿模式、混合模式3种运行模式。（1）干模式：当室外空气干球温度足够低，仅依靠一次空气与二次空气热交换提供的冷量满足机房所需全部冷量时，此时水喷淋系统、补充机械制冷系统不开启，仅一/二次风机运行；（2）湿模式：当干模式不能满足制冷需求时，需开启水喷淋系统，依靠蒸发冷却提供的冷量补充机房所需要的全部冷量；（3）混合模式：当湿模式不能满足制冷需求时，开启机械制冷系统来补充不足的冷量，此时水喷淋系统、机械制冷系统、一/二次风机全部开启。 对比传统空调来看，应用间接蒸发冷空调耗电量更低，数据中心PUE更低，在严寒地区、西北干旱地区节能效果显著。 终端客户对AI智算需求旺盛，互联网厂商加大AIDC、服务器等算力基础设施采购力度。BAT2024年前三季度总资本开支为867.21亿元，同比增长119.80%，2024Q3总资本开支为362.30亿元，同比增长117.15%，环比增长57.93%。2024年 服务器资本开支方面，据Omida数据，全球服务器资本开支约为2290亿美金，其中，字节跳动资本开支约为80亿美金，腾讯约为60亿美金，阿里巴巴约为30亿美金。互联网厂商持续投入算力基础设施建设，算力集群高密度化发展，对服务器及机柜散热提出更高要求，有望拉动间接蒸发冷、液冷散热设备需求。推荐标的：英维克（间接蒸发冷却+液冷龙头）。 1.2、大模型使用成本再降低，互联网厂商应用竞赛加剧，AI应用落地加速 继2024年12月中旬字节豆包大模型降价之后，12月31日，阿里云宣布第三轮模型降价，降幅高达80%以上。其中，Qwen-VL-Plus直降81%，输入价格仅为0.0015元/千tokens，创下业内最低价格。性能更强的Qwen-VL-Max降至0.003元/千tokens，降幅高达85%。按照最新价格，1块钱可处理约600张720P图片，或1700张480P图片。互联网厂商AI模型竞争加剧，持续降低模型使用成本，有望加速AI应用发展。 建议重视AIDC智算中心产业链： （1）【国产算力芯片】受益标的：寒武纪、海光信息等； （2）【字节/阿里/腾讯/百度等AIDC供应商】推荐标的：润泽科技、宝信软件；受益标的：光环新网、世纪互联、奥飞数据、万国数据、科华数据等； （3）【液冷】推荐标的：英维克；受益标的：申菱环境、网宿科技、科华数据、 高澜股份、申菱环境、依米康、飞荣达等； （4）【服务器电源】受益标的：欧陆通、麦格米特等； （5）【柴油发电机】受益标的：科泰电源、玉柴动力、泰豪科技、潍柴动力等； （6）【变压器】受益标的：金盘科技等； （7）【铜连接】受益标的：博创科技、华丰科技、沃尔核材、鼎通科技、神宇股份等； （8）【交换机及芯片】推荐标的：盛科通信、紫光股份、中兴通讯；受益标的：锐捷网络等； （9）【服务器】推荐标的：紫光股份、中兴通讯；受益标的：浪潮信息、华勤技术、烽火通信； （10）【光通信】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、亨通光电；受益标的：华工科技、光迅科技、长光华芯、源杰科技等。 1.3、市场回顾 本周（2024.12.30—2025.01.03），通信指数下跌11.15%，在TMT板块中排名第三。 2、产业数据追踪 2.1、云计算：AI需求拉动下加速复苏 （1）全球服务器管理芯片供应商龙头Aspeed2024年10月营收同比增长 99.14%，环比减少0.69%； （2）2024Q3海外五大云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支为619亿美元，同比增长57.6%，环比增长12.5%；BAT2024Q3总资本开支为 362.30亿元，同比增长117.15%，环比增长57.93%；阿里2024Q3购置物业及设备资本开支为169.77亿元，同比增长312.86%，环比增长42.20%；腾讯2024Q3资本开支为170.94亿元，同比增长113.54%，环比增长95.83%；百度2024Q3资本开支为16.45亿元，同比减少53.39%，环比减少22.33%； （3）2024Q3，Equinix机柜平均价格为2309美元/机柜/月，价格持续上升；2024Q3，万国数据GDSH机柜价格为2034元/平米/月，环比有所下降；2024Q3，世纪互联机零售柜价格为8788元/机柜/月，环比有所回升。 2.1.1、云计算：Aspeed月度营收情况图1：2024年11月Aspeed月度营收同比持续增长（百万新台币） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 营收（百万新台币）MoMYoY 200% 150% 100% 50%