2023年中报点评：主业短期波动，电池壳业务高增可期

斯莱克2023年中报点评

投资要点概览

• 业绩表现：2023年上半年，斯莱克实现营业收入7.05亿元，同比增长7.01%；扣非归母净利润0.58亿元，同比下降22.85%。第二季度，营业收入4.09亿元，同比增长11.62%，扣非归母净利润0.25亿元，同比下降27.19%，显示短期利润承压。

• 业务结构优化：电池壳业务表现出高增长态势，实现营收2.85亿元，同比增长415.07%，毛利率显著提升至5.02%，显示出盈利能力的改善。

• DWI新产线进展：公司利用现有制罐技术，切入锂电池电池壳市场，成功开发出配套DWI工艺的方形电池壳产线，预计于2023年第四季度投产。同时，圆柱电池壳业务也取得进展，小圆柱钢壳和铝壳已向客户批量供货，46系列大圆柱钢壳产线处于小批量生产阶段，具备大规模量产潜力。

• 产能扩张：公司计划投资建设新的电池壳体和钣金结构件生产线，预计将于2023年6月投产，并进一步投资建设动力电池结构件项目，以支持产能释放，推动电池壳业务的高速增长。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2023年至2025年的营业收入分别为27.00亿元、46.01亿元、59.21亿元，同比增长55.92%、70.45%、28.68%；归母净利润分别为2.12亿元、3.37亿元、4.01亿元，同比变化-6.00%、58.77%、19.04%。

• 估值与评级：现价对应PE为32、20、17倍，首次给予“增持”评级。

风险提示

• 下游需求风险：潜在的下游需求不足可能影响整体业务。
• 市场竞争加剧：电池壳业务领域的竞争加剧可能影响市场份额和盈利能力。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响成本控制和利润水平。

公司概况

• 主营业务：斯莱克专注于专用设备制造、电池壳业务、光伏发电及其他业务。
• 增长点：电池壳业务成为增长亮点，尤其是方形和圆柱电池壳的开发和生产。
• 产能规划：通过新增投资，加速产能扩张，以支持业务增长。

结论

斯莱克在面对短期利润压力的同时，电池壳业务展现出强劲的增长势头，通过技术创新和产能扩张，有望在新能源电池领域获得更大的市场份额。鉴于其在电池壳领域的战略布局和增长潜力，首次给予“增持”评级。投资者应关注下游需求变化、市场竞争动态以及原材料价格走势，以全面评估投资风险与机会。

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