核心观点与关键数据
- 光纤行业进入量价齐升周期：全球光纤现货价格快速上涨，供需缺口持续扩大，行业从复苏走向全面景气。中天科技、亨通光电等公司受益于全产业链布局，业绩与盈利能力显著改善。
- AI算力推动光模块业务高增：华工科技光模块业务营收翻倍，800G高速光模块批量出货，1.6T硅光模块技术领先。太辰光CPO交换机内部核心互联环节布局完成，Shuffle光柔性板产品获头部客户验证。
- 游戏业务企稳增长：完美世界旗下《异环》游戏全球上线，有望成为新一代头部二次元开放世界游戏，预计2026-28年归母净利润16.4/24.8/25.6亿元。
- 油运业务超高景气：中远海能作为全球油运龙头，2025年进入高景气阶段，2026年Q2盈利有望超预期，预计2026-28年归母净利润110/122/128亿元。
研究结论
- 中天科技：多项AI算力光纤光缆产品取得突破性进展，完成800G高速光模块批量出货，受益于光纤全产业链布局，业绩高增。
- 完美世界：主营业务企稳，关注《异环》高业绩弹性，给予2027年17倍PE，对应目标价21.7元。
- 亨通光电：凭借棒纤缆一体化与特种光纤能力，加速切入北美数据中心长协，有望持续受益于行业景气抬升与需求结构升级。
- 华工科技：光互联业务成为第一大收入来源，全链条布局构建长期竞争壁垒，光互联业务的盈利弹性将进一步释放。
- 太辰光：新技术卡位CPO核心增量，Shuffle光柔性板单机价值量有望持续提升，打开远期空间。
- 中远海能：油运高景气持续，2026年Q2盈利有望再超预期，给予2026年16倍PE，对应目标价32.20元。
风险提示
- 原料价格上涨风险（中天科技）
- 产品表现不及预期（完美世界）
- 海上风电装机量不及预期（亨通光电）
- AI发展不及预期（华工科技、太辰光）
- 海外大厂资本开支不及预期（太辰光）
- 地缘局势（中远海能）
