商贸零售行业专题研究：IP零售变现系列之二：布鲁可招股书梳理

拼搭角色类玩具市场高景气

拼搭角色类玩具市场正处于高景气阶段，预计2023-2028年市场规模年均复合增长率达41.3%，占中国角色类玩具市场份额将从2023年的14.3%增至2028年的35.6%。该品类因其与消费者的链接和收藏属性，成为IP版权方触达和维系消费者的优质载体。

布鲁可：中国拼搭角色类玩具领导者

布鲁可为中国拼搭角色类玩具领导者，2023年GMV约18亿元，市场份额30.3%。公司从玩具大品类中切入拼搭角色类小市场，2022年推出拼搭角色类玩具后业绩大幅增长。公司股权集中，管理团队专注且具有创新精神。

布鲁可竞争优势

1. 产品：公司遵循以消费者为导向的研发理念，高研发投入、高上新频次，通过大量SKU、完整的价格带持续为消费者提供“好而不贵”的产品。
2. IP：公司已实现多元的IP矩阵和IP高效的商业化转化，成功将10个授权IP商业化，并打造自有IP“百变布鲁可”和“英雄无限”。
3. 营销&渠道：内容驱动的营销策略助力公司高效建立多渠道销售网络，线下覆盖广泛，线上粉丝数位列中国玩具企业前二。

投资建议

拼搭角色类玩具赛道景气，布鲁可优势显著，有望持续受益于IP玩具赛道红利。投资建议：强于大市（维持）。

风险提示

1. 产品需求不及预期风险
2. IP续约风险
3. 行业竞争加剧风险
4. 政策风险