商贸零售行业双周报：关注IP商业发展机遇，布鲁可上市有望提振市场关注度

核心观点

• 零售企业强化IP商业布局，带来新增长动能。名创优品与黑神话悟空合作，爱婴室与万代合作开设高达基地店，IP已成为商业发展的重要推动因素。
• 布鲁可公司立足多元IP打造拼搭角色类玩具龙头，2023年GMV国内排名第一，市占率30.3%。
• 中国拼搭角色类玩具市场快速增长，2023年GMV 58亿元，2019-2023年复合增速49.6%，预计2028年达到325亿元。
• 海外市场发展提供新增长机遇，2023年GMV 221亿元，预计2028年达到671亿元。

关键数据

• 中国IP玩具市场规模：2023年676亿元，占中国玩具市场的64.4%。
• 布鲁可公司：
  • 2023年收入同比增长169%，达到8.77亿元。
  • 2024上半年收入同比增长238%，达到10.46亿元。
  • 2023年经调整利润7290万元，2024上半年增长至2.92亿元。
  • 收入结构：奥特曼IP占比57.4%，变形金刚IP占比18.7%，自有IP英雄无限占比16.2%。
  • 渠道：线下经销为主，收入占比91.6%，海外市场逐步打开。
  • 毛利率：2024上半年整体毛利率达到52.9%，自有IP毛利率领先。
  • 费用率：销售费用率稳步下降，2024上半年降至11.5%；研发持续增加投入，2024上半年为7600万元。
  • 存货周转效率提升，2024上半年存货周转天数为46天。
  • 经营现金流：2023年实现2.85亿元净额，2024上半年取得5.08亿元净额。

研究结论

• 布鲁可公司通过高效的研发设计体系、多元的IP矩阵和广泛的产品组合，以及内容驱动的营销策略，实现了快速成长和竞争优势。
• 公司未来将继续强化设计研发能力、建设自有产能、丰富IP矩阵、扩大海外销售。
• IP商业发展机遇巨大，建议关注名创优品、百联股份、周大生等。

风险提示

• IP项目合作不及预期；IP续约不及时；IP本身负面影响等。