一、行情回顾
本周原油期货价格震荡上涨。欧佩克推迟增产计划及对俄制裁支撑油价，但IEA及OPEC+调低全球需求预期，全球需求疲软。截至本周五，SC原油主力合约上涨1.36%至544.9元/桶；布伦特原油上涨0.28%至72.81美元/桶，WTI原油上涨0.06%至69.62美元/桶。
二、供给分析
- 欧佩克原油供应：OPEC+推迟2025年增产计划至4月，并延长2026年减产解除时间，但非OPEC+国家增产可能抵消减产效果。11月OPEC原油产出增加18万桶/日至2651万桶/日，主要因利比亚产量恢复。
- 美国原油供应：EIA预计2025年美国原油净进口量降至190万桶/日，产量增至1352万桶/日，炼厂加工量减少20万桶/日。12月13日美国原油产量减少2.7万桶/日至1360.4万桶/日，活跃钻机数连续两周持平于589座。
- 俄罗斯原油供应：拜登政府考虑对俄石油贸易实施新制裁，11月俄罗斯柴油出口量增长11%。俄罗斯预计2024年产量为5.18-5.21亿吨，2025年产量接近2024年水平。2025年俄罗斯原油产量配额为897.8万桶/日至921.4万桶/日。
三、需求分析
欧佩克及EIA连续下调2024-2025年全球原油需求预期，分别预测2024年需求增速为161万桶/日，2025年需求增速为145万桶/日。12月13日美国炼厂开工率下降至91.8%，原油进口量增加66.5万桶/日。中国11月原油进口量同比增长14.3%至4852.1万吨，但1-11月累计进口量同比下降1.9%；炼厂开工率降至60.79%，前11个月炼油厂加工量下降1.8%。
四、库存分析
由于圣诞假期，EIA库存数据推迟公布。API数据显示，截至12月20日美国原油库存减少320万桶，汽油库存增加390万桶，馏分油库存减少250万桶。
五、宏观消息
- 国外：美国对伊朗石油贸易相关实体实施制裁；初请失业金人数降至21.9万人，劳动力市场降温；12月消费者信心指数降至104.7点，预期指数降至81.1点；美联储降息25基点但维持鹰派立场。
- 国内：11月末社融增量同比少4.24万亿元，人民币贷款余额同比增长7.7%；11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，固定资产投资同比增长3.3%；规模以上工业增加值同比增长5.8%。
六、行情展望
OPEC+推迟增产计划支撑油价，但全球需求预期疲软。API原油库存超预期下降，美国劳动力市场降温，美元维持高位。预计下周油价维持区间震荡走势。
风险点：宏观经济风险、需求预期、地缘政治风险。
