钢铁行业跟踪周报：宏观改善但需求仍显疲弱，价格或受成本支撑维持震荡

钢铁行业跟踪周报2023-09-16 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 宏观改善但需求仍显疲弱，价格或受成本支撑维持震荡 增持（维持） 投资要点 热点关注： 1）政策端：央行周一发布8月社融数据超预期，周�宣布降准，宏观经济 有所改善。周一央行发布8月社融增量3.12万亿元，人民币贷款新增1.36 万亿元，双双较上月显著回升，其中住户贷款增加3,922亿元，消费情绪 有所好转，同天表现钢材市场量价齐升，周三后有所放缓，周�央行宣布降准25bp，一方面缓解资金流动性紧张问题，另一方面进一步释放稳增长信号，钢材市场震荡略涨。本周（9.8-9.15）申万钢铁指数收2285点，环比+2%，在申万行业涨跌幅排名第3。 2）进出口：钢材出口离岸价基本持平，欧洲热卷需求疲软。本周中国钢厂离岸价冷轧板卷、热镀锌、中厚板、高线价格持平，螺纹钢周降3美元/ 吨，热轧板卷周涨5元/吨，市场整体价格呈现平稳态势。欧洲市场因终端消费需求缓慢，热轧板卷购买意愿不强，预计短期热卷市场热度不高。 3）月度更新：8月钢铁产量同比增长，房地产仍在调整阶段。国家统计局发布8月份数据，黑色金属冶炼和压延加工业行业增加值yoy+14.5%，钢材产量11,652万吨，yoy+11.4%。房地产市场方面1-8月全国房地产开发投资 76900亿元，同比下降8.8%，需求端仍表现疲弱。 本周跟踪：本周供给端产量略降，需求端恢复较弱，价格小幅上涨，盈利能力进一步修复，预计短期钢材价格仍维持震荡态势。 2023年09月16日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% 2022/9/162023/1/152023/5/162023/9/14 相关研究 《成本边际改善，短期钢材价格预计震荡上行，期待需求表现》 2023-09-09 《政策端超预期放松，短期钢材价格有望上涨带动盈利能力进一步改善》 价格受宏观改善+成本驱动，小幅上涨：本周钢材价格稳健上涨，主要受宏观社融数据+降准影响及上游铁矿焦煤成本推动，本周螺纹钢报价3830 元/吨，周涨60元/吨，高线报价4010元/吨，周涨50元/吨，上游铁矿价 格成本增加，唐山铁矿报价967元/湿吨，周涨56元/湿吨，焦煤国产周涨 50元/吨，进口周涨100元/吨。分区域来看华北（北京）、华东（杭州）以及西南地区（成都）涨幅较大。 供给端区域分化明显，受钢厂检修调整略降，需求端弱势恢复：从供给端看，全国主要钢厂螺纹钢、热轧板、中厚板产量下降，线材、冷轧板卷产量持平。其中螺纹钢产量248万吨，周降6万吨，分区域看，螺纹钢除华 东表现较好外，其余区域均有微降，线材线盘除东北、西北及华南外，其余区域均有微降。从需求端看，本周建材成交量为15.36万吨，周环比 +12%，弱势恢复。 供紧需弱带动库存小幅回落，华东地产韧性较强螺纹钢去库表现优异：本周进入旺季叠加产量收紧库存进一步下探，�大钢材总库存周降37万吨，降幅2%，螺纹钢社库方面华东库存周环比-7%，上海杭州表现较好，广州 武汉城市有所累库。目前铁水含量仍处于相对高位，企业减产意愿不强，需密切关注旺季需求兑现程度，预计后期或有累库现象出现。 投资建议：本周钢材价格略涨，目前处于历史中位数水平，整体供给逐步开始收紧，需求端表现平稳，库存进一步下探，我们判断虽然宏观政策持续出台，宽松向好，但下游房地产需求表现持续较弱，预计短期需求难以明显提振，钢价或受成本支撑维持震荡态势。标的建议关注华菱钢铁（普 转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头）。 风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。 2023-09-02 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周稳中上涨，短期看需求疲弱或呈震荡态势4 2.量：产量略有收紧，下游需求表现平稳，库存进一步下探7 3.盈利能力：企业毛利提升，盈利能力持续向好11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻12 6.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）4 图4：中板价格（元/吨）4 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2023年总库存（万吨）9 图17：2019-2023年社会库存（万吨）9 图18：2019-2023年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（9月9日-9月15日）12 图31：周涨幅前5（截至2023年9月15日）12 图32：周跌幅前5（截至2023年9月15日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）5 表4：本周新闻及上市公司公告一览12 3/14 1.价：本周稳中上涨，短期看需求疲弱或呈震荡态势 本周钢材价格整体呈稳中上涨趋势，线材表现较好。截至9月15日螺纹钢HRB400 上海报价3830元/吨（yoy-3.5%），周涨60元/吨，高线HPB300上海报价4010元/吨 （yoy-5.2%），周涨50元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3960 元/吨（yoy-0.5%），周涨40元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢 高线 热轧 热轧 冷轧 冷轧中板普中板普型材型材型材 HRB 8.0HPB 板卷 板卷 硬卷 硬卷20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3830 4010 3890 3960 4430 4260 3920 4400 4113 4122 4118 周变化值 60 50 40 40 0 0 0 0 3 3 -2 周变化 1.6% 1.3% 1.0% 1.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% 0.0% 月变化 3.2% 1.8% -0.5% -0.5% -2.0% -2.1% -1.8% -1.1% 0.4% 0.2% 0.3% 年变化 -3.5% -5.2% -0.5% -0.5% 0.5% 0.5% -4.2% -3.3% -6.7% -6.8% -6.0% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为9月15日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/14 东吴证券研究所 上游材料：国产矿及进口矿成本持续增加。截至本周国产矿（唐山铁矿）现报价 967元/湿吨（yoy+26%），周涨56元/湿吨，进口矿方面，青岛港澳大利亚PB粉报价 955元/湿吨（yoy+22%），周涨30元/湿吨，巴西粉矿报价845元/湿吨（yoy+27%）， 周涨40元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 967 955 845 965 635 周变化值 56 30 40 20 20 周变化 6% 3% 5% 2% 3% 月变化 15% 11% 14% 10% 9% 年变化 26% 22% 27% 24% 23% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为9月15日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60% 车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 焦炭废钢价格持平，焦煤价格上升。截至9月15日焦煤方面，京唐港山西主焦煤 报价2250元/吨（yoy-12%），周涨50元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2270元/吨 （yoy-5%），周涨100元/吨。焦炭价格1939元/吨（yoy-22%），周持平。废钢方面报 价2690元/吨（yoy-8%），周持平。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港山西主焦 煤 京唐港澳大利亚主焦煤 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金焦 废钢 焦炭 当期值 2250 2270 2187 1900 2690 1939 周变化值 50 100 0 0 0 0 周变化 2% 5% 0% 0% 0% 0% 月变化 5% 7% -4% -5% 0% -4% 年变化 -12% -5% -21% -23% -8% -22% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为9月15日。 5/14 东吴证券研究所 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2017-01-112018-01-112019-01-112020-01-112021-01-112022-01-112023-01-1