农药行业2025年策略：供需再平衡将至，行业景气度有望触底回升

农药行业处于周期底部，供需再平衡将带动景气度触底回升。全球农药需求波动向上，人口增长和粮食安全需求推动中长期向好。短期农产品和原油价格对农药价格形成支撑，但行业仍处于去库存周期。
国内农药产能西迁接近尾声，供需再平衡愈来愈近。环保政策推动产业升级，产能向西北地区转移，2023年农药价格大幅下行，未来增量有限。
去库周期接近尾声，静待价格催化剂产生。海内外农化企业去库存初见成效，2024年国内农药行业产量和出口情况好转，价格底部震荡，部分细分品种如百菌清、代森锰锌价格回升。
中国农药行业具备较强比较优势，龙象之争不可忽视。以草铵膦为例，中国企业在技术和产能上快速发展，但印度农化行业受国际企业支持和低成本优势快速发展，未来竞争将长期存在。
创制农药：从中国制造到中国智造。中国农药行业处于产业链中游，原药和中间体竞争优势明显，但创制农药研发和终端制剂销售环节仍由跨国巨头主导。中国企业在创制农药领域取得突破，未来竞争力有望增强。
投资建议：关注行业头部企业、供需格局较好的细分品种以及创制农药领域的企业。
风险提示：地缘政治风险、汇率风险、需求复苏不及预期风险、宏观经济风险。