民生化工重点子行业景气度跟踪之五：聚碳酸酯：新趋势下的供需再平衡

根据所提供的研报内容，可以总结如下：

聚碳酸酯行业新趋势

1. 国产化加速与产能优化

• 自2015年起，中国本土企业如浙铁大风、鲁西化工、万华化学、利华益维远等开始大规模国产化生产聚碳酸酯（PC），产能持续增长。
• 近年来，产能增速趋于理性，产业链企业完成了更高效的配套和新产品开发，增强了整体竞争力。

2. 进口替代与出口潜力

• 进口量从2019-2021年的150万吨以上逐年下降，2023年前10个月降至88.2万吨，预计全年的进口量将下降24%。
• 出口量则显著增长，2023年前10个月达到29.7万吨，超过2022年全年水平，显示反向出口可能性增大。

3. 成本优势与市场需求增加

• PC价格与竞争材料相比更具性价比，推动了下游消费的快速增长。
• 新应用不断涌现，尤其在消费电子领域，拉动了PC需求。

投资建议与风险提示

投资建议：看好行业格局改善带来的盈利提升，推荐关注全产业链布局的维远股份。

风险提示：

• 下游需求增长低于预期。
• 产品价格波动。
• 产能过剩风险。

聚碳酸酯产业链与公司概况

• 产业链：聚碳酸酯位于芳烃和烯烃产业链的交汇处，主要原料为双酚A（BPA）和其他基础化工产品。
• 企业布局：涉及多家企业，包括浙铁大风、鲁西化工、万华化学等，形成了较为完整的产业链布局。
• 主要企业：维远股份是行业标杆，拥有完整的酚酮-BPA-PC-改性PC产业链，正扩展至碳三产业链。

聚碳酸酯价格与景气度

• 价格变动：2022年后，PC价格与盈利水平均处于历史低位，但2023年以来有所反弹。
• 供需情况：产能增速放缓，进口减少，出口增加，供需平衡有望快速修复。

重点公司分析

• 维远股份：业绩处于历史低位，主要受产品价格影响。随着产能优化和产业链布局的完善，预计未来业绩将逐步改善。

结论

聚碳酸酯行业在经历了国产化加速、进口替代等趋势后，正逐步实现供需平衡的快速修复。企业通过产业链优化和多元化布局提升竞争力。投资者应关注下游需求变化、产品价格走势和产能过剩风险。推荐关注具备全产业链布局能力的维远股份。