通信行业 2025Q4 基金持仓总结：基金持仓占比涨幅位列第一，AI算力产业链持续向好

通信行业25Q4持仓占比涨幅位列第一

2025Q4通信行业的基金持仓市值占比为10.18%，环比增长3.30个百分点，位列申万一级行业前五，持仓占比涨幅排名第一。在所有31个申万一级行业中，基金持仓市值占比排名前五的分别为电子、电力设备、通信、有色金属、非银金融，占比分别为20.54%、11.11%、10.18%、7.84%、7.55%。通信行业基金持仓市值占比环比变化排名前五的行业为通信、有色金属、银行、非银金融、食品饮料，涨幅分别为+3.33pct、+2.08pct、+1.03pct、+1.01pct、+0.42pct。

估值与增长预期

目前通信板块整体估值处于2016年以来中枢偏上位置，PE-TTM为50x，近10年分位数0.86。考虑到板块有望持续受益于AI基建、新联接等发展保持较快业绩增长，逐步消化估值，行业仍有显著增长空间。

AI产业链仍是关注重点

从板块持仓来看，AI产业链仍是当前关注重点。2025Q4中际旭创、新易盛、天孚通信位列通信板块基金持股市值前三名，持股市值分别为1621.81亿元、1246.62亿元、194.49亿元，环比分别增长45.51%、13.14%、0.73%。中际旭创、新易盛继续保持前两大重仓股位置。

投资建议

1. 维持通信行业“增持”评级。
2. 推荐光模块（中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技）、CPO/硅光（天孚通信、仕佳光子、源杰科技、光库科技、长光华芯、太辰光）、PCB（沪电股份、深南电路）、端侧（广和通、中兴通讯）、IDC/液冷（网宿科技、奥飞数据、光环新网）、网络侧（中兴通讯、锐捷网络、紫光股份、烽火通信、菲菱科思）、高速铜缆（兆龙互连）、运营商（中国移动、中国电信、中国联通）、军工通信相关标的（海格通信、七一二、长盈通）、美股相关标的（Credo、MaxLinear、Arista Networks、VNET Group、Coherent、Lumentum、Broadcom、Marvell、AXT）。

风险提示

中美贸易摩擦影响、行业投资低于预期、需求低于预期。