食品饮料行业2024年一季度基金持仓分析：食品饮料行业基金重仓占比小幅下滑，非茅白酒获得加配

食品饮料行业：1Q24基金重仓食品饮料行业比例13.6%，超配比例略有下滑。 1Q24食品饮料行业重仓比例环比4Q23下滑0.10pcts至13.6%,位居申万一级行业第一。1Q24食品饮料行业重仓超配比例为6.86%,环比下降0.19pcts。 子板块：剔除茅台后白酒板块重仓持股比例环比提升，大众品中啤酒、软饮料、零食板块基金持仓比例提升。1）白酒：1Q24白酒板块基金重仓持股比例（负数为低配，下同）环比提升0.05pcts至11.67%,超配比例环比下降0.06pcts至6.77%。1Q24白酒（剔除茅台）板块基金重仓持股比例环比提升0.48pcts至7.72%,超配比例环比提升0.40pcts至5.56%。2）啤酒：1Q24啤酒板块基金重仓持股比例环比提升0.12pcts至0.77%,超配比例环比提升0.11pcts至0.61%。3）乳品：1Q24乳品板块基金重仓持股比例环比下降0.04pcts至0.21%,超配比例环比下降0.06pcts至下降0.35%。4）软饮料：1Q24软饮料板块基金重仓持股比例环比提升0.02pcts至0.19%,超配比例环比提升0.01pcts至0.05%。5）零食：1Q24零食板块基金重仓持股比例环比提升0.04pcts至0.16%,超配比例环比提升0.03pcts至0.05%。6）调味品：1Q24调味发酵品板块基金重仓持股比例环比下降0.07pcts至0.15%,超配比例环比下降0.06pcts至下降0.23%。7）预加工食品：1Q24预加工食品板块基金重仓持股比例环比下降0.15pcts至0.11%,超配比例环比下降0.13pcts至0.01%。 个股：茅台、泸州老窖重仓持股比例环比下降,五粮液、山西汾酒获得加配。 1Q24贵州茅台/泸州老窖持有基金数环比下降30/5家达到640/309家，基金重仓比例环比下降0.44/0.04pcts至3.94%/2.12%。白酒板块五粮液/山西汾酒获得加配，持有基金数分别增加45/28家达到293/234家，重仓比例上升0.23/0.28pcts至1.98%/1.51%。大众品方面，青岛啤酒/华润啤酒/东鹏饮料/盐津铺子获得加配较多，持有基金数分别增加9/3/5/2家至59/24/41/21家，重仓比例提升0.09/0.04/0.02/0.01pcts至0.35%/0.24%/0.17%/0.06%。 风险提示：1、消费需求疲软；2、原材料价格大幅上涨；3、行业竞争加剧。 投资建议：白酒分红比率或存上修空间，建议关注一季报高增长标的与高股息属性标的。推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、青岛啤酒、燕京啤酒、天味食品、中炬高新、安井食品、千味央厨、劲仔食品、甘源食品。 1食品饮料行业：持仓比例13.6%，整体维持超配 1Q24基金重仓食品饮料行业比例13.6%，超配比例略有下滑。1Q24公募基金报告已经基本披露完毕，我们选取Wind开放式基金中主动偏股型基金（包括普通股票型、偏股混合型与平衡混合型基金）分析食品饮料板块基金重仓持股情况，食品饮料板块涉及子板块与公司均为申万食品饮料分类。1Q24食品饮料行业重仓比例环比4Q23下滑0.10pcts至13.6%，位居申万一级行业第一。1Q24机构重仓市值2.35万亿元，食品饮料板块重仓市值约为3197亿元。1Q24食品饮料行业重仓超配比例为6.86%，行业整体维持超配，超配比例环比下降0.19pcts。 图1：1Q24各行业基金重仓比例 图2：4Q18-1Q24食品饮料板块基金重仓比例变化与超配/低配情况 2子板块：非茅白酒超配比例环比提升，啤酒、软饮料、零食获加配 白酒板块基金重仓持股比例稳居第一，超配比例环比略有收窄，剔除茅台后白酒板块重仓持股比例环比提升0.48pcts；大众品中啤酒、软饮料、零食板块基金持仓比例提升。1Q24白酒板块重仓持股比例达11.67%，在食品饮料行业所有子板块中排名第一，白酒（剔除茅台）重仓持股比例达7.72%。大众品方面，啤酒居食饮板块基金重仓持股比例第二位，达到0.77%。 白酒：1Q24白酒板块基金重仓持股比例环比提升0.05pcts至11.67%,超配比例环比下降0.06pcts至6.77%1Q24白酒（剔除茅台）板块基金重仓持股比例环比提升0.48pcts至7.72%,超配比例环比提升0.40pcts至5.56%。 啤酒：1Q24啤酒板块基金重仓持股比例环比提升0.12pcts至0.77%,超配比例环比提升0.11pcts至0.61%。 乳品：1Q24乳品板块基金重仓持股比例环比下降0.04pcts至0.21%,超配比例环比下降0.06pcts至下降0.35%。 软饮料：1Q24软饮料板块基金重仓持股比例环比提升0.02pcts至0.19%,超配比例环比提升0.01pcts至0.05%。 零食：1Q24零食板块基金重仓持股比例环比提升0.04pcts至0.16%,超配比例环比提升0.03pcts至0.05%。 调味品：1Q24调味发酵品板块基金重仓持股比例环比下降0.07pcts至0.15%,超配比例环比下降0.06pcts至下降0.23%。 预加工食品：1Q24预加工食品板块基金重仓持股比例环比下降0.15pcts至0.11%,超配比例环比下降0.13pcts至0.01%。 图3：1Q24食品饮料子板块基金重仓比例及环比4Q23变动 图4：白酒板块基金重仓比例变化 图5：白酒板块（剔除茅台）基金重仓比例变化 图6：啤酒板块基金重仓比例变化 图7：调味品板块基金重仓比例变化 图8：乳品基金重仓比例变化 图9：软饮料基金重仓比例变化 图10：预加工食品基金重仓比例变化 图11：零食基金重仓比例变化 3个股：白酒板块五粮液、汾酒仓位提升，啤酒板块青啤、华润加配较多 茅台、泸州老窖重仓持股比例环比下降,五粮液、山西汾酒获得加配。从持有基金数看，1Q24贵州茅台/泸州老窖持有基金数环比下降30/5家达到640/309家，基金重仓比例环比下降0.44/0.04pcts至3.94%/2.12%。白酒板块五粮液/山西汾酒获得加配，持有基金数分别增加45/28家达到293/234家，重仓比例上升0.23/0.28pcts至1.98%/1.51%；古井贡酒/今世缘也获得一定加配，持有基金数分别增加29/9家至147/91家，重仓比例提升0.14/0.10pcts至1.13%/0.34%。 大众品方面，青岛啤酒/华润啤酒/东鹏饮料/盐津铺子获得加配较多，持有基金数分别增加9/3/5/2家至59/24/41/21家，重仓比例提升0.09/0.04/0.02/0.01pcts至0.35%/0.24%/0.17%/0.06%。 图12：1Q24食品饮料板块基金重仓比例前20名个股 图13：1Q24食品饮料板块基金重仓前10大加仓个股 图14：1Q24食品饮料板块基金重仓前10大减仓个股 1Q24重仓前十大个股中白酒占7席，华润啤酒重回前十名。其中贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份排名维持稳定，今世缘上升1位至第8位。大众品板块中,青岛啤酒、伊利股份排名维持第7位、第10位，华润啤酒进入前十大个股，排名第9位。 图15：近3年食品饮料板块前十大基金重仓股变动 4投资建议：白酒分红比率或存上修空间，建议关注一季报高增长标的与高股息属性标的 白酒：分红比率或存上修空间，建议关注一季报高增长标的。从行业层面看，国家统计局数据显示，一季度规上白酒企业产量125.6万千升，同比增长6.0%。从政策层面看，新“国九条”发布，更加关注投资者保护及股东回报，强化对上市公司现金分红监管。白酒板块作为长久期的优质资产，商业模式稳定、护城河深厚，具有稳定现金流、较高的派息比率，应当给予一定的估值溢价。从基本面看，4月仍处于行业淡季，大部分酒企均以市场建设、消费者培育为主。4月底，白酒板块进入业绩验证阶段，我们建议关注分红比率或存上修及业绩有望保持高增长的标的，例如五粮液、泸州老窖等优质公司。白酒板块作为顺周期交易的优质资产，基本面低点已过，政策托底下板块具有较强的估值保护。个股推荐方面，持续推荐品牌力深厚、产品体系抗周期的贵州茅台、山西汾酒，管理禀赋突出的泸州老窖，继续受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘； 关注改革性标的五粮液等。 大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的，关注高股息属性标的。啤酒：3月啤酒龙头销量表观增速承压，即将进入啤酒消费旺季，关注单月销量表观增速边际改善。速冻食品：社零餐饮增长平稳，关注假期消费场景恢复。 休闲食品：休闲零食：劲仔、三只松鼠1Q24业绩预告表现良好，零食板块势能较强。卤制品：紫燕食品2023年收入同比下降1.5%，静待单店修复。调味品：复苏节奏分化，复合调味品、零添加赛道延续高景气。乳制品：需求端弱复苏，三季度开始环比改善。软饮料：收入持续恢复，白糖价格高位回落有望带动毛利率改善。 风险提示 消费需求疲软 原材料价格大幅上涨 行业竞争加剧 免责声明