零售周观点：2023Q4商贸零售&美容护理板块基金持仓分析：重仓持股市值占比环比下滑

2023Q4商贸零售&美容护理板块基金持仓分析：重仓持股市值占比环比下滑 商贸零售&美容护理23Q4基金持仓分析：重仓持股市值占比环比下滑。基于申万商贸零售、美容护理行业分类，从重仓持股市值看，2023Q4，商贸零售与美容护理行业的重仓持股市值分别为108.64亿元与82.37亿元，市值环比2023Q3分别-50.67亿元与-30.42亿元。从重仓持股市值占比看，2023Q4，商贸零售与美容护理分别为0.40%与0.30%，分别环比-0.14、-0.08pct。1）商贸零售行业：根据持仓总市值，重仓持股市值排名前五的股票分别为中国中免（49.37亿元）、国联股份（10.96亿元）、北京人力（9.96亿元）、王府井（9.56亿元）与小商品城（7.65亿元）；重仓持股占流通股占比分别为3.02%、6.90%、16.78%、5.48%与1.92%；持有基金数量分别为87、25、17、12与13个；季报持股数量变动分别为-372.95、-4265.21、+467.19、-1657.38与-3591.93万股。2）美容护理行业：根据持仓总市值，重仓持股市值排名前五的股票分别为爱美客（43.28亿元）、珀莱雅（10.97亿元）、巨子生物（9.34亿元）、科思股份（6.76亿元）与百亚股份（3.83亿元）；重仓持股占流通股占比分别为9.84%、2.79%、2.91%、6.69%与5.90%；持有基金数量分别为80、34、30、27与22个；季报持股数量变动分别为-345.48、-57.39、+1510.03、-249.38与-261.36万股。 锦波生物：发布2023年度业绩预告。锦波生物发布2023年度业绩预告，预计2023年度实现归母净利润2.8~3.0亿元，同比增长156.47%~174.79%。预计23Q4实现归母净利润0.88~1.08亿元，同比增长125.3%~176.7%，符合此前预期。业绩变动主要因公司持续加大研发投入、积极研发新产品及产品升级、并努力加大品牌宣传和市场开拓，实现了收入的可持续增长。预计公司24-25年实现营业收入12.76与17.36亿元，同比+59.4%与+36.0%；实现归母净利润4.67与6.50亿元，同比+62.1%与+39.1%，1月26日收盘价对应PE为34倍与25倍，维持“推荐”评级。 巨子生物：举办重组胶原蛋白实证科学研究报告暨可丽金品牌新品发布会，不断丰富产品矩阵。 1月25日，巨子生物举办“重组胶原实证科学”重组胶原蛋白实证科学研究报告暨可丽金品牌新品发布会。1）重组胶原蛋白临床应用前景广阔。巨子生物积极拓展在生命科学领域和专业美容领域的布局。在生命科学领域，有针对于受损人体皮肤、器官，胶原蛋白的靶向药品布局；在专业美容领域，也有III类医疗器械产品的研发，如针对于眉间纹注射填充类产品、法令纹注射填充类产品等。2）可丽金胶卷眼霜首次发布，产品矩阵不断完善。可丽金胶卷眼霜采用精研“432”配方成分体系：四重胶原x三重胜肽x双重A醇，以C5HA重组胶原蛋白仿生组合为核心起效成分，分区域、分机理、多靶向改善眼周“垮、纹、黯、干”四大问题。 投资建议：①美妆板块，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐珀莱雅、巨子生物、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、青松股份；建议关注上美股份。②珠宝板块，推荐老凤祥、周大生、潮宏基、菜百股份、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。③医美板块，推荐锦波生物、爱美客、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。④跨境电商与零售板块，关注出海逻辑持续演绎，跨境电商板块中具备性价比定位的平台与供应链优势的卖家将加速其出海速度，线下渠道回归，关注折扣零售板块，推荐重庆百货、小商品城、乐歌股份、华凯易佰等，建议关注家家悦；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2024.1.22-2024.1.26） 1.1商贸零售&美容护理行业23Q4基金持仓分析：重仓持股市值占比环比下滑 基于申万商贸零售、美容护理行业分类，从重仓持股市值看，2023Q4，商贸零售与美容护理行业的重仓持股市值分别为108.64亿元与82.37亿元，市值环比2023Q3分别-50.67亿元与-30.42亿元。从重仓持股市值占比看，2023Q4，商贸零售与美容护理分别为0.40%与0.30%，分别环比-0.14、-0.08pct。 表1：商贸零售&美容护理重仓持股市值（亿元）所属行业2022Q4 2023Q1 表2：商贸零售&美容护理重仓持股市值占比所属行业 从所属行业的持仓市值排名靠前的标的看： 1）商贸零售行业：根据持仓总市值，重仓持股市值排名前五的股票分别为中国中免（49.37亿元）、国联股份（10.96亿元）、北京人力（9.96亿元）、王府井（9.56亿元）与小商品城（7.65亿元）；重仓持股占流通股占比分别为3.02%、6.90%、16.78%、5.48%与1.92%；持有基金数量分别为87、25、17、12与13个；季报持股数量变动分别为-372.95、-4265.21、+467.19、-1657.38与-3591.93万股。 2）美容护理行业：根据持仓总市值，重仓持股市值排名前五的股票分别为爱美客（43.28亿元）、珀莱雅（10.97亿元）、巨子生物（9.34亿元）、科思股份（6.76亿元）与百亚股份（3.83亿元）；重仓持股占流通股占比分别为9.84%、2.79%、2.91%、6.69%与5.90%；持有基金数量分别为80、34、30、27与22个；季报持股数量变动分别为-345.48、-57.39、+1510.03、-249.38与-261.36万股。 表3：2023Q4商贸零售&美容护理重仓持股市值前5名 表4：商贸零售&美容护理重点标的23Q4持股变动行业证券代码证券简称持有基金数 1.2医美：锦波生物发布2023年度业绩预告 事件概述：1月26日，锦波生物发布2023年度业绩预告，预计2023年度实现归母净利润2.8~3.0亿元，同比增长156.47%~174.79%。预计23Q4实现归母净利润0.88~1.08亿元，同比增长125.3%~176.7%，符合此前预期。 业绩变动原因：公司持续加大研发投入、积极研发新产品及产品升级、并努力加大品牌宣传和市场开拓，实现了收入的可持续增长。 投资建议：预计公司24-25年实现营业收入12.76与17.36亿元，同比+59.4%与+36.0%；实现归母净利润4.67与6.50亿元，同比+62.1%与+39.1%，1月26日收盘价对应PE为34倍与25倍，维持“推荐”评级。 风险提示：产品推广不及预期，渠道拓展不及预期，竞争格局加剧等。 1.3医美：锦波生物举办人源化胶原蛋白链主论坛，重组胶原蛋白产品应用前景广阔 事件概述：1月25日，锦波生物举办第二届生物产业链人源化胶原蛋白链主论坛，会上介绍A型人源化胶原蛋白新材料开发及应用。 贯彻全程抗衰理念，推出III型+XVII型胶原蛋白联合应用的创新治疗方案，起到维稳+修复+重塑+倍护+维养效果。重组人源化胶原蛋白在医疗美容领域应用广泛：1）瘢痕预防、损伤修复。2）小创口、擦伤、切割伤等非慢性创面或浅表性创面及周围皮肤的护理。3）表皮层的浅表性创面、机械创伤、Ⅰ度或浅Ⅱ度的烧烫伤创面、激光/光子/果酸换肤/微整形术后创面等的非慢性创面、真皮层以上浅表创面的护理。4）皮肤过敏、激光/光子/果酸换肤/微整形术后等浅表或非慢性创面的愈合环境。5）真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹。公司推出人源化III型+XVII型胶原蛋白的创新联合应用，覆盖表皮、基底膜及真皮三个层次。人源化III型胶原蛋白在真皮浅层直接补充ECM，提高成纤维细胞活性，促进多种型别胶原再生；补充人源化XVII型胶原蛋白可以聚焦表皮和基底膜带修复，启动细胞自我更新，驱动基底膜干细胞竞争，维持表皮稳态，III型+XVII型胶原蛋白联合应用的方案可以实现既修复又抗衰的双重功效。 重组胶原蛋白应用前景广阔，有望形成新的增长点。重组Ⅲ型人源化胶原蛋白满足保湿、紧致、抗衰、修复、舒缓和抗瘙痒等多种功效需求，公司已基于此研发六大类新产品：面部填充用重组Ⅲ型人源胶原蛋白冻干纤维、皮肤创面修复用胶原凝胶或敷料、妇科用流体或胶原敷料、口腔、鼻腔黏膜修复用喷雾、痔疮用凝胶或敷料以及功能性护肤品。目前，重组人源化胶原蛋白已临床应用于创面愈合和治疗长期戴口罩引起的接触性皮炎，临床应用前景还包括：1）修复阴道萎缩。改善胶原纤维结构，促进阴道上皮增厚和微绒毛的形成。2）改善盆底功能障碍。促进人子宫骶韧带成纤维细胞的粘附和迁移以及Ⅰ和Ⅲ型胶原的表达。3）治疗慢性子宫内膜炎。抑制促炎细胞因子的产生，恢复生育能力。4）心血管支架涂层。在心血管支架的细胞外基质(ECM)模拟涂层上添加的重组人源化Ⅲ型胶原蛋白具有抗凝血、抗炎和促进内皮化的功能。5）心肌修复。注射含有重组人源化Ⅲ型胶原蛋白的水凝胶，可有效地促进细胞增殖、迁移和血管生成，使得心肌梗死后心脏功能的快速恢复。 合成生物全产业链体系+专业研发团队+在研产品矩阵丰富，未来看点充足。 1）合成生物全产业链体系：建设锦波生物科技园，总占地50000㎡，总投资5亿，16年坚持原始创新。围绕人体功能蛋白，建立功能蛋自AI深度学习智能库，构建与中科院、复旦、川大等跨学科平台，建立了功能蛋白深度基础研究中心、小试、中试平台、产业化研究的全产业链研究平台。2）专业研发团队：专职研发人员200多名，每年投入研发费用不低于销售总额的15%。发表国际高级别文章20余篇，国内外发明专利138个，获得授权82项，完成10种型别人源化胶原蛋白0-1的突破，被PDB收录8项人胶原蛋白原子结构。3）在研产品矩阵丰富：重组胶原蛋白临床应用前景广阔，目前公司的重组人源化胶原蛋白产品已在妇科、泌尿科、皮肤科、外科等领域开展应用研究。 1.4化妆品：巨子生物举办重组胶原蛋白实证科学研究报告暨可丽金品牌新品发布会，不断丰富产品矩阵 事件概述：1月25日，巨子生物举办“重组胶原实证科学”重组胶原蛋白实证科学研究报告暨可丽金品牌新品发布会。此次发布会汇聚了行业权威专家，借助我国自主研发的前沿双光子显微成像技术，深入探讨重组胶原蛋白的最新实证科学成果，推动重组胶原蛋白行业科研与临床深度融合，共鉴重组胶原蛋白未来发展趋势。 巨子生物以科研实力领跑重组胶原蛋白行业。1）形成重组胶原蛋白“最多、最长、最短“的领先科研技术优势。巨子生物分子库拥有40余种重组胶原蛋白的储备，且是目前唯一公开披露可生产全长单链重组胶原蛋白的企业，覆盖全部的功能区域和全部功效活性位点。同时，巨子生物拥有行业里分子量最小的重组胶原蛋白肽段，通过科学检测，证实其拥有很好的透皮吸收能力，可以直接补充胶原蛋白和促进内源性胶原蛋白的表达，在功效型护肤类产品，尤其是在抗皱抗衰型产品上有更好的应用。2）率先引入前沿检测技术，让产品功效可视化。巨子生物率先以双光子3D动态模型展示C5HA重组胶原蛋白仿生组合原料皮肤检测结果，采用激光扫描共聚焦显微镜和双光子激发的新技术，将其用于皮肤生物细胞显微成像，对皮肤不同深度组织以及动态过程进行成像，并通过3D全层皮肤模型透皮吸收试验和人体功效测试，开展了一系列权威检测，有效论证了C5HA重组胶原蛋白仿生组合原料的透皮吸收性和促生肌肤胶原的能力。 重组胶原蛋白临床应用前景广阔。巨子生物积极拓展在生命科学领域和专业美容领域的布局。在生命科学领域，有针对于受损人体皮肤、器官，胶原蛋白的靶向药品布局；在专业美容领域，也有III类医疗器械产品的研发，如针对于眉间纹注射填充类产品、法令纹注射填充类产品等。 可丽金胶卷眼霜首次发布，产品矩阵不断完善。可丽金胶卷眼霜采用精研“432”配方成分