2024年双焦期货价格呈现双“N”型走势,受产业宏观交错和现实预期错配影响。前期因下游钢厂复产不及预期、市场悲观情绪蔓延导致价格下跌;中期钢厂复产带动价格反弹,但下游需求不佳叠加新旧国标切换再次打压价格;后期宏观政策刺激市场情绪,价格短暂上涨,但政策力度有限且下游冬储谨慎,原料端再度让利,最终价格下跌。
2025年焦煤供应压力较大,价格中枢或将下移。焦煤供给方面,山西焦煤供应存在增量,预计蒙古2025年对我国焦煤出口量依旧维持高位,叠加澳煤进口补充,原料端供应相对充足。焦煤需求/焦炭供给方面,焦炭供应随焦化利润波动,核心矛盾在于产能过剩。焦炭需求方面,基建和出口有一定期待,但整体需求大幅增加可能性较低。库存方面,焦煤库存压力相对较大。
研究结论:预计2025年焦煤运行区间为【1000,1600】元/吨、焦炭价格运行区间为【1800,2400】元/吨。重点关注宏观与产业逻辑转变,把握区间机会。