汽车行业周报：乘联会预估12月行业销量同环比继续增长，问界M9大定突破20万辆

中性（维持） 乘联会预估12月行业销量同环比继续增长，问界M9大定突破20万辆 ——汽车行业周报（1223-1229） 行业研究|行业周报汽车与零部件行业 国家/地区中国 行业汽车与零部件行业 报告发布日期2024年12月29日 核心观点 乘联会预估12月狭义乘用车零售约270万辆，12月行业销量有望实现同环比较快增长。据乘联会预估，12月狭义乘用车零售销量预计约270万辆，同比增长14.8%，环比增长11.4%；12月新能源乘用车零售预计约140万辆，同比增长 48.1%，环比增长10.4%，新能源零售渗透率约51.9%。汽车报废更新及置换更新政策将于12月底结束，预计将为12月乘用车需求带来较强的拉动效应，叠加2025 年春节需求提前释放、厂商冲击年度目标等因素，预计12月乘用车市场将维持火热，行业销量继续实现同环比增长态势。 商务部正在研究制定明年“两新”相关政策，预计汽车以旧换新政策有望延续。商务部消费促进司司长李刚于12月20日表示，中央经济工作会议明确，明年要加力 扩围实施“两新”政策；商务部认真贯彻落实会议精神，正在与有关方面一道，抓紧研究制定明年的相关政策。今年以来汽车以旧换新政策效果充分释放，对提振汽车消费、促进行业生产加快起到了重要作用。据商务部，截至12月19日24时，全 国汽车报废更新近270万辆，置换更新超310万辆；11月份全国汽车产量343.7万 姜雪晴jiangxueqing@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512060001 袁俊轩yuanjunxuan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523070005 辆，同比增长11.1%，环比增长14.7%，月度产量创历史新高；11月份汽车制造业增加值同比增长12%，增速较10月份加快了5.8个百分点。预计在国家大力提振消费、全方位加大内需的方向指引下，国家大概率将继续出台汽车以旧换新补贴政 策，助力明年汽车行业销量维稳向上。 智界R7增程版上市，问界M9上市12个月大定突破20万辆。12月19日，智界R7增程版正式上市，Pro和Max版本售价分别为24.98万元、28.98万元。智界R7首发搭载华为DriveONE新一代三合一高效率发电机、华为巨鲸增程电池平台、 华为雪鸮智能静音节能增程技术等一系列“黑科技”增程动力技术，实现251km的CLTC纯电续航、1570km的超长续航里程，解决增程车型在静谧性、补能速度等方面的痛点，在智能化方面延续了智界R7纯电版的一系列配置，包括HUAWEIADS3.0、鸿蒙座舱4.0、满血途灵平台等。智界R7纯电版上市后即成为热销车 型，57天累计交付突破2万辆，预计增程版本能够满足消费者对更长续航的需求，助力智界R7销量持续向好。12月26日，鸿蒙智行官方宣布问界M9上市12个月累计大定突破20万辆，稳居50万以上车型销量冠军；据媒体报道，问界M8预计将于2025年上半年推出，外观将延续问界家族式设计风格，预计其定位在问界M9与问界M7之间，上市后将进一步丰富问界车型价格矩阵，有望助力鸿蒙智行销量继续提升。 投资建议与投资标的 从投资策略上看，近期较多车企及重点新能源车型销量表现亮眼，预计后续汽车以旧换新政策对车市的拉动效果将持续释放；2025年具备竞争力的自主品牌及在智驾技术方面领先的新势力企业将继续扩大市场份额；预计部分央国企通过自身改革及加强对外合作等，实现困境反转。建议持续关注部分汽车行业央国企及华为产业链、小米产业链、T链、智驾产业链及机器人产业链公司。 建议关注：上汽集团、江淮汽车、比亚迪、长安汽车、中国重汽、广汽集团、宇通客车；新泉股份、银轮股份、岱美股份、拓普集团、经纬恒润、爱柯迪、保隆科技、精锻科技、贝斯特、瑞鹄模具、上声电子、双林股份、华阳集团、华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、星宇股份、三花智控、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 国改、智驾、出海，投资机会共振：—— 汽车行业2025年度投资策略 11月乘用车行业销量维持同环比增长，特斯拉FSDV13更新：——汽车行业周报 （1209-1215） 11月国内乘用车销量同环比向上，特斯拉发布FSDV13：——汽车行业周报 （1202-1208） 2024-12-17 2024-12-15 2024-12-08 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周观点4 2市场行情6 3销量跟踪8 4产业链快讯9 4.1本周新车快讯9 4.2本周重点公司公告10 4.3本周行业动态11 5风险提示13 图表目录 图1：本周中信一级行业及沪深300涨跌幅6 图2：本周中信汽车二级子行业涨跌幅6 图3：本周汽车板块涨跌幅前五个股6 图4：全国乘用车周度批发销量（万辆）8 图5：全国乘用车周度零售销量（万辆）8 图6：全国狭义乘用车月度批发销量（万辆）8 图7：全国狭义乘用车月度零售销量（万辆）8 图8：全国新能源乘用车月度批发销量（万辆）9 图9：全国新能源乘用车月度零售销量（万辆）9 表1：主要公司估值表7 1本周观点 乘联会预估12月狭义乘用车零售约270万辆，12月行业销量有望实现同环比较快增长。据乘联会预估，12月狭义乘用车零售销量预计约270万辆，同比增长14.8%，环比增长11.4%；12月新能源乘用车零售预计约140万辆，同比增长48.1%，环比增长10.4%，新能源零售渗透率约51.9%。汽车报废更新及置换更新政策将于12月底结束，预计将为12月乘用车需求带来较强的 拉动效应，叠加2025年春节需求提前释放、厂商冲击年度目标等因素，预计12月乘用车市场将维持火热，行业销量继续实现同环比增长态势。 商务部正在研究制定明年“两新”相关政策，预计汽车以旧换新政策有望延续。商务部消费促进司司长李刚于12月20日表示，中央经济工作会议明确，明年要加力扩围实施“两新”政策。商务部认真贯彻落实会议精神，正在与有关方面一道，抓紧研究制定明年的相关政策。今年以来汽车以旧换新政策效果充分释放，对提振汽车消费、促进行业生产加快起到了重要作用。据商务部，截至12月19日24时，全国汽车报废更新近270万辆，置换更新超310万辆；11月份全国汽车产量343.7万辆，同比增长11.1%，环比增长14.7%，月度产量创历史新高；11月份汽车制造业增加值同比增长12%，增速较10月份加快了5.8个百分点。预计在国家大力提振消费、全方位加大内需的方向指引下，国家大概率将继续出台汽车以旧换新补贴政策，助力明年汽车行业销量维稳向上。 智界R7增程版上市，问界M9上市12个月大定突破20万辆。12月19日，智界R7增程版正式上市，Pro和Max版本售价分别为24.98万元、28.98万元。智界R7首发搭载华为DriveONE新一代三合一高效率发电机、华为巨鲸增程电池平台、华为雪鸮智能静音节能增程技术等一系列“黑科技”增程动力技术，实现251km的CLTC纯电续航、1570km的超长续航里程，解决增程车型在静谧性、补能速度等方面的痛点，在智能化方面延续了智界R7纯电版的一系列配置，包括HUAWEIADS3.0、鸿蒙座舱4.0、满血途灵平台等。智界R7纯电版上市后即成为热销车型，57天累计交付突破2万辆，预计增程版本能够满足消费者对更长续航的需求，助力智界R7销量 持续向好。12月26日，鸿蒙智行官方宣布问界M9上市12个月累计大定突破20万辆，稳居50万以上车型销量冠军；据媒体报道，问界M8预计将于2025年上半年推出，外观将延续问界家族式设计风格，预计其定位在问界M9与问界M7之间，上市后将进一步丰富问界车型价格矩阵，有望助力鸿蒙智行销量继续提升。 从投资策略上看，近期较多车企及重点新能源车型销量表现亮眼，预计后续汽车以旧换新政策对车市的拉动效果将持续释放；2025年具备竞争力的自主品牌及在智驾技术方面领先的新势力企业将继续扩大市场份额；预计部分央国企通过自身改革及加强对外合作等，实现困境反转。建议持续关注部分汽车行业央国企及华为产业链、小米产业链、T链、智驾产业链及机器人产业链公司。 建议关注： 上汽集团(600104，买入)、江淮汽车(600418，未评级)、比亚迪(002594，未评级)、长安汽车(000625，买入)、中国重汽(000951，买入)、广汽集团(601238，买入)、宇通客车(600066，未评级)；新泉股份(603179，买入)、银轮股份(002126，买入)、岱美股份(603730，买入)、拓普集团(601689，买入)、保隆科技(603197，未评级)、爱柯迪(600933，买入)、精锻科技(300258，买入)、贝斯特(300580，未评级)、瑞鹄模具(002997，未评级)、经纬恒润-W(688326，买入)、上声电子(688533，买入)、双林股份(300100，未评级)、华阳集团(002906，买入)、华域汽车(600741，买入)、伯特利(603596，买入)、德赛西威(002920，买入)、科博达(603786，买入)、 星宇股份(601799，买入)、三花智控(002050，买入)、继峰股份(603997，未评级)、上海沿浦 (605128，未评级)、福耀玻璃(600660，未评级)等。 2市场行情 本周中信汽车一级行业涨跌幅为0.7%，走势跑输沪深300（1.4%），在29个一级行业中位列第 7位。二级子行业中乘用车板块（+2.92%）、商用车板块（+1.73%）、摩托车及其他板块 （+0.64%）呈正收益，汽车零部件板块（-1.08%）下跌，汽车销售及服务板块（-6.96%）跌幅较大。 本周汽车板块涨幅前五公司分别为长源东谷（+14.7%）、安乃达（+12.0%）、卡倍亿 （+11.8%）、银轮股份（+10.6%）、上汽集团（+8.9%）；跌幅前五公司分别为湘油泵（-23.0%）、云内动力（-16.1%）、骏创科技（-15.3%）、山子高科（-14.3%）、浩淼科技（- 14.3%）。 本周重点公司表现： 整车：比亚迪（+2.17%）、上汽集团（+8.91%）、广汽集团（+0.53%）、吉利汽车（-2.35%）、长安汽车（-0.14%）、长城汽车（-1.31%）、中国重汽（+3.61%）。 零部件：新泉股份（-5.59%）、博俊科技（+6.07%）、银轮股份（+10.63%）、岱美股份 （+0.33%）、瑞鹄模具（-5.11%）、爱柯迪（-3.25%）、拓普集团（+0.43%）、保隆科技（-0.23%）、旭升集团（-12.03%）、三花智控（+3.11%）、上声电子（+5.34%）、华域汽车 （+1.66%）、伯特利（-1.81%）、华阳集团（-2.51%）、双环传动（+6.98%）。 图1：本周中信一级行业及沪深300涨跌幅 本周涨跌幅 6% 4% 2% - 0% 2% -4% -6% - -8% 银行石油石化沪深300交通运输 家电非银行金融 电力及公用事业 汽车通信 国防军工电力设备及新能源 食品饮料农林牧渔 电子有色金属 煤炭建材钢铁机械建筑 基础化工 医药商贸零售轻工制造房地产纺织服装计算机 消费者服务综合金融 传媒 10% 数据来源：Wind、东方证券研究所 图2：本周中信汽车二级子行业涨跌幅图3：本周汽车板块涨跌幅前五个股 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 本周涨跌幅 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 本周涨跌幅 数据来源：Wind、东方证券研究所数据来源：WInd、东方证券研究所 表1：主要公司估值表 证券代码 证券简称 收盘价（12-27） EPS PE 2023A 2024E 2025E 2026E