电动车行业周报：9月中、欧电车销量同环比持续增长，问界新M7公布大量大定订单

国内：国内11家新势力及比亚迪公布9月电动车销量（问界暂未公布），合计销量47.26万辆，同增48%，环增3%。具体来看，除哪吒同比有所下滑外，其余车企同比均实现高幅增长，多数车企环比上正向增长，深蓝、小鹏表现亮眼，比亚迪销量再创新高，同时问界公布新款M7大定订单量，9月12日-9月30日累计大定订单达3万辆。欧洲：欧洲12国9月乘用车销量合计99.88万辆，同比+11%，环比+36%；电动车销量总计23.05万辆，同比+5%，环比+6%。除德国8月因补贴政策提前透支销量而环比大幅下降外，其余国家季末均环比高增。 本周行情回顾。本周电力设备及新能源板块上涨0.75%，在全行业30个行业板块中排名第3位；同期沪深300指数下跌1.32%，电新板块跑赢沪深300指数2.07pcts。 新能源汽车产业跟踪： 产业链价格：本周电池级碳酸锂环比-4.96%；氢氧化锂环比-4.69%；电解钴环比-0.76%；三元正极523、622、811分别环比-2.3%、-2.65%、-2.34%； 磷酸铁锂环比-3.7%；天然石墨中端环比-0.27%；三元/圆柱/2600mAh电解液环比-6.43%；锰酸锂电解液环比-3.53%；其他材料价格基本稳定。 产业链需求：根据乘联会数据，8月份乘用车零售销量192万辆，同比+2.5%，环比+8.6%；乘用车批发销量223.7万辆，同比+6.5%，环比+8.5%。 其中新能源车零售销量71.6万辆，同比+34.5%，环比+11.8%，新能源汽车批发销量79.8万辆，同比+25.6%，环比+8.2%。乘联会预估9月新能源乘用车厂商批发销量83万辆，同增23%，环增4%。 上市公司公告：先导智能发布股权激励公告；德方纳米发布合作协议公告；江淮汽车发布经营情况公告；赣锋锂业、格林美发布外投资公告。 行业重要动态：工信部强调要做好新能源车废电池等资源回收利用；海南鼓励公共领域车辆电动化先行区试点；江西设立50亿母基金投资新能源；乌兹别克斯坦与比亚迪签署协议；9月美国新车销量预计同比增长超13%。 投资建议 新能源汽车板块：2023年国补退坡，随着锂价回落、材料降价，预计23年车价见顶，油电平价有望打开长期渗透空间，行业维持高景气度，预计23年国内电动车维持中高增速，全年销量有望达900万辆。材料环节预计2023年过高的单位盈利如正极、电解液环节将会回落，隔膜、负极的单位盈利将保持稳定，而电池环节单位盈利有望提升。建议关注：1）动力电池：宁德时代；2）铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技； 3）三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技； 4）负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份；5）隔膜：星源材质、恩捷股份；6）电解液：新宙邦、天赐材料；7）铜箔：中一科技、嘉元科技；8）铝箔：鼎胜新材；9）结构件：科达利、震裕科技；10）导电剂：天奈科技、道氏技术。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、9月中、欧电车销量同环比持续增长，问界新M7公布大量大定订单 国内:9月大部分新能源车企销量出炉，整体环比继续增长，问界公布新科M7大量大定订单。国内11家新势力及比亚迪公布9月电动车销量（问界暂未公布），合计销量47.26万辆，同增48%，环增3%。具体来看，除哪吒同比有所下滑外，其余车企同比均实现高幅增长，多数车企环比上正向增长，其中深蓝9月交付17370辆，同增198%，环增18%； 小鹏9月交付15310辆，同增81%，环比增长12%；比亚迪9月交付28.69万辆，同增43%，环增5%，再创历史新高。问界公布9月新款M7大定量，新M7在9月12日-9月30日期间累计大定3万台，截至10月6日累计大定5万台。受去年高基数影响，乘联会预估9月新能源乘用车厂商批发销量83万辆，同增23%，环增4%。 欧洲：9月欧洲车市整体继续回暖，新能源环比略有增长。欧洲12国（德国、法国、英国、挪威、意大利、瑞典、西班牙、瑞士、葡萄牙、丹麦、芬兰、波兰）公布9月份乘用车和电动车销量情况，乘用车销量合计99.88万辆，同比+11%，环比+36%；电动车销量总计23.05万辆，同比+5%，环比+6%，渗透率23.1%，同比-1.4pcts，环比-6.4pcts。 除德国环比大幅下降外，其余国家季末均环比高增。9月德国新能源车销量47,097辆（同比-35%，环比-53%），主要原因或系从今年9月起，德国政府对企业客户购买纯电车补贴3000~4500欧元的政策取消，8月提前透支9月销量。9月其余欧洲11国注册新能源车183,402台，环比+58%。 二、本周行情回顾 （一）板块表现 本周（9.25-9.29）电新板块上涨0.75%，全行业排名3名，跑赢沪深300指数。根据中信行业指数，本周电力设备及新能源板块上涨0.75%，在全行业30个行业板块中排名第3位；同期沪深300指数下跌1.32%，电新板块跑赢沪深300指数2.07pcts。 根据中信行业指数，本周电新行业子板块中，涨幅前三的是电机（3.97%）、风电（3.86%）、太阳能（3.75%）。跌幅前三的是锂电池（-3.07%）、综合能源设备（-1.76%）、电力电子及自动化（-0.35%）。 图表1本周各行业板块涨跌幅（中信行业指数） 图表2本周电新细分行业及沪深300指数涨跌幅（中信行业指数） （二）个股表现 本周电动车板块总计190个股票，上涨68个，下跌117个，横盘5个。其中，本周电动车板块涨幅前十依次为赢合科技、赛力斯、三花智控、欣旺达、盛弘股份、金冠股份、科达制造、长安汽车、通合科技、银轮股份；本周电动车板块跌幅前十依次为ST电能、紫建电子、中国动力、伯特利、美联新材、璞泰来、容百科技、兴发集团、福耀玻璃、雅迪控股。 本周美股重点公司涨幅前三的是晶科能源（11.86%）、小鹏汽车（11.68%）、瑞克新能源（6.57%）；跌幅前三的是新纪元能源（-15.38%）、理想汽车（-9.24%）、杜克能源（-5.43%）。 图表3本周电新板块涨幅前十名 图表4本周电新板块跌幅前十名 图表5本周美股重要公司涨跌幅情况 （三）新能源转债 本周电动车可转债共33个，上涨21个，下跌7个，横盘5个。其中，本周电动车可转债涨幅前十依次为鼎胜转债、永鼎转债、宙邦转债、迪贝转债、凯中转债、华锋转债、旺能转债、今飞转债、新星转债、恩捷转债。跌幅前十依次为伯特转债、鸿达转债、中矿转债、亚太转债、嘉元转债、天奈转债、芳源转债、文灿转债、长汽转债、华友转债。 图表6本周新能源转债涨幅前十名 图表7本周新能源转债跌幅前十名 （四）估值情况 1、行业板块估值情况 截至2023年9月29日，电新板块估值为20x，全行业排名第21位，同期沪深300估值水平为12x。细分板块来看，电池综合服务（87x）、电机（83x）、核电（64x）、综合能源设备（59x）估值水平相对较高；车用电机电控（40x）、电力电子及自动化（33x）、燃料电池（32x）、风电（30x）、配电设备（27x）、储能（27x）、锂电池（23x）、输变电设备（19x）、太阳能（12x）估值低于平均水平。 图表8本周各行业板块（中信指数）及沪深300估值情况 图表9本周电新细分板块及沪深300估值情况 2、重要标的估值情况 图表10电动车行业重要个股估值情况（截至本周最后一个交易日） 3、重要转债估值情况 图表11电动车可转债（截至本周最后一个交易日） 三、新能源汽车产业跟踪 （一）锂电池产业链跟踪 锂：电池级碳酸锂价格17.25万元/吨，环比-4.96%；氢氧化锂价格16.25万元/吨，环比-4.69%； 钴：电解钴价格26.1万元/吨，环比-0.76%；硫酸钴价格3.7万元/吨，环比上周持平； 镍：硫酸镍价格3.2万元/吨，环比上周持平； 锰：硫酸锰价格0.59万元/吨，环比上周持平； 三元正极及前驱体：三元正极523、622、811价格分别为17、18.4、20.85万元/吨，环比-2.3%、-2.65%、-2.34%；前驱体523、622、811价格分别为8.05、9.05、10.25万元/吨，环比上周持平； 铁锂正极：磷酸铁锂价格6.5万元/吨，环比-3.7%；正磷酸铁价格1.2万元/吨，环比上周持平； 负极：天然石墨高端价格5.95万元/吨，环比上周持平；天然石墨中端价格3.68万元/吨，环比-0.27%；人造石墨高端、中端价格5.1、3.45万元/吨，环比上周持平； 电解液：三元/圆柱/2600mAh电解液价格3.275万元/吨，环比-6.43%；锰酸锂电解液价格2.05万元/吨，环比-3.53%； 隔膜：7μm湿法、9μm湿法、16μm干法基膜价格1.5、1.3、0.7元/平方米，环比上周持平；7+2μm、9+3μm涂覆隔膜价格1.85、1.7元/平方米，环比上周持平； 铜箔：6μm铜箔加工费2.2万元/吨，环比上周持平； 铝箔：12μm铝箔加工费1.7万元/吨，环比上周持平。 图表12主要锂电环节价格跟踪 图表13正极材料价格走势（万元/吨） 图表14负极材料价格走势（万元/吨） 图表15隔膜价格走势（元/平方米） 图表16电解液价格走势（万元/吨） 图表17锂、钴价格（万元/吨） 图表18铜箔、铝箔加工费（万元/吨） 1、产业链需求跟踪 9月国内新能源整体环比略微增长，比亚迪交付量再创新高，问界公布大批量大定订单。 国内11家新势力及比亚迪公布9月电动车销量（问界暂未公布），合计销量47.26万辆，同增48%，环增3%。具体来看，除哪吒同比有所下滑外，其余车企同比均实现高幅增长，多数车企环比上正向增长，其中深蓝9月交付17370辆，同增198%，环增18%；小鹏9月交付15310辆，同增81%，环比增长12%；比亚迪9月交付28.69万辆，同增43%，环增5%，再创历史新高。问界公布9月新款M7大定量，新M7在9月12日-9月30日期间累计大定3万台，截至10月6日累计大定5万台。 图表19国内新能源车企乘用车月度交付量（辆） 9月新能源车市预计同增23%、环增4%。根据乘联会数据，8月份乘用车零售销量192万辆，同比+2.5%，环比+8.6%；乘用车批发销量223.7万辆，同比+6.5%，环比+8.5%。 其中新能源车零售销量71.6万辆，同比+34.5%，环比+11.8%，新能源汽车批发销量79.8万辆，同比+25.6%，环比+8.2%。受去年高基数影响，乘联会预估9月新能源乘用车厂商批发销量83万辆，同增23%，环增4%。 图表20国内新能源乘用车销量（万辆，零售口径） 图表21国内新能源乘用车销量（万辆，批发口径） 9月欧洲车市整体继续回暖，新能源环比略有增长。欧洲12国（德国、法国、英国、挪威、意大利、瑞典、西班牙、瑞士、葡萄牙、丹麦、芬兰、波兰）公布9月份乘用车和电动车销量情况，乘用车销量合计99.88万辆，同比+11%，环比+36%；电动车销量总计23.05万辆，同比+5%，环比+6%，渗透率23.1%，同比-1.4pcts，环比-6.4pcts。 图表22欧洲主要国家电动车销量情况 （二）重要上市公司公告 图表23本周新能源汽车产业上市公司重要公告 （三）重要产业动态 图表24本周新能源汽车产业重要新闻 四、风险提示 下游需求不及预期、原材料价格上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业生产安排。