商贸零售行业周报：线下零售结合谷子经济激发年轻活力

核心观点

• 线下零售结合谷子经济，通过创新模式吸引年轻客群，有望重聚客流。
• 研究关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司，包括传统零售、黄金珠宝、化妆品和医美领域。

关键数据

• 商贸零售指数本周下跌2.39%，跑输上证综指。
• 超市板块本周上涨8.69%，2024年年初至今领跑。
• 东百集团、中百集团、武商集团本周涨幅靠前。

研究结论

• 永辉超市积极变革，学习胖东来深化门店调改，有望实现困境反转。
• 周大生渠道逆势扩张，把握国潮趋势推动自主黄金产品研发，积蓄增长势能。
• 潮宏基三季度营收优于行业，加盟渠道逆势扩张，品牌出海，有望持续成长。
• 中国黄金三季度营收表现优于行业，但盈利能力有所下滑，积极寻求渠道扩张和产品创新。
• 华熙生物组织管理变革有序推进，期待重回增长轨道。
• 老凤祥三季度经营业绩承压明显，金价影响动销为核心矛盾，但品牌焕发活力，跨界联名破圈年轻客群。
• 福瑞达化妆品业务表现稳健，医药业务略有承压，盈利能力不断优化。
• 丸美生物三季度归母净利润同比增长44.3%，盈利能力不断优化，主品牌丸美+第二曲线品牌恋火品牌矩阵稳固。
• 朗姿股份三季度略承压，医美业务版图进一步扩张，通过外延扩张、纵向深化和异业拓展加码泛美业布局。
• 贝泰妮三季度营收稳健，备战大促加大营销力度，利润承压，未来恢复增长可期。
• 爱婴室三季度经营稳健，效率稳步提升，电商渠道较好，奶粉相对稳健，自有品牌反响良好。
• 润本股份三季度归母净利润同比增长32%，婴童护理表现良好，新品蛋黄油面霜表现亮眼，拟建智能工厂拓展产能。
• 爱美客三季度增长承压，期待后续管线落地打开成长空间，医美产品矩阵布局丰富。
• 上美股份主品牌韩束势能强劲，产品+渠道+品牌多维成长，有望延续高成长表现。
• 科笛-B上半年营收维持较快增长，各重磅管线进展顺利，毛发、护肤持续放量，盈利能力较2023年全年水平提升。
• 巨子生物2024H1归母净利润+47.4%，重组胶原龙头延续高增，可复美大单品亮眼，新品增长迅速，线上渠道扩张推动销售费用率小幅提升。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策风险