2025年玻璃纯碱期货行情展望：玻璃、纯碱：行业逐步转变 但反转仍要等待

2024年玻璃纯碱走势回顾

• 玻璃：2024年呈现先跌后涨态势，一季度库存累积至高位，价格下跌；下半年政策刺激、地产回暖带动价格反弹。全年产能处于历史高位，后期持续下滑。库存方面，四季度库存下降，截至12月中旬全国玻璃厂家库存为4762.5万重箱。
• 纯碱：一季度价格重心下滑，玻璃厂补库导致价格下跌；四季度政策刺激带动价格回升，但高产量、高库存问题未解决。截至12月中旬纯碱行业周度产量为73万吨/周，库存为163万吨，达到历史同期最高位。进口量创历史新高，出口逐步抬升。

房地产市场年内趋于稳定前路依然困难

• 2024年上半年地产市场呈现弱成交、弱开工、弱竣工、债务压力较大。下半年政策刺激、美联储降息缓解资金压力，但外部汇率、利率压力仍存，地产市场短期稳定，长期趋势压力仍在。
• 2021年以来国内房地产成交、新开工、竣工持续下滑。资金紧张导致产业链垫资，2024年下半年有所好转，但停工率仍处于历史高位。

需求虽有压力供应亦有支撑

• 玻璃行业需求：2025年下半年或能阶段性回升，主要来自地产资金周转好转和季节性需求扩大。上半年深加工行业压力较大，下半年有望明显回升。区域套利与非标套利空间受压制，期货市场定价受区域套利因素影响。
• 玻璃产量：2025年供应或维持低位，2024年产能持续下滑，预计2025年1月-2月产能降至15万吨/日左右。库存分化明显，沙河库存压力低于湖北、山东等地。
• 光伏玻璃：产能或持续收缩，2024年核心矛盾为高产量、高库存，利润低、库存高导致产能下滑。2025年产能仍将继续收缩，但潜在产能仍较大，投产进度需关注。

纯碱供应过剩压力仍较大，检修季略有好转

• 纯碱供应：2025年仍将面临供应过剩压力，解决问题的关键在二季度检修季和玻璃行业刚需增加。2024年供应普遍偏高，厂家检修不积极，2025年下半年或形成减产共识。
• 纯碱库存：库存结构集中，轻重价差支撑市场，出口好转。2024年库存达历史高位，但大部分集中在少数厂家，高库存厂家采取措施对冲压力。
• 新增产能：2025年潜在新增产能585万吨，其中远兴能源二期280万吨/年投产日期不确定，连云港德邦、连云港碱业等200万吨/年预计2025年投产。

结论

• 玻璃：2025年产能或维持低位，需求端地产难有大规模扩张，政府宽财政措施或缓解资金周转问题。上半年价格仍有阶段性压力，下半年或偏强，整体宽幅震荡。不确定因素为供应节奏和政策发力时机。
• 纯碱：2025年供应过剩压力仍大，减产窗口在检修季，玻璃行业刚需增加或带动下半年行情。