玻璃、纯碱：下半年或有阶段性好转 趋势压力仍大---2026年玻璃纯碱期货半年度行情展望

玻璃

• 核心矛盾： 需求偏弱是玻璃行业的主要矛盾，虽然下半年可能出现阶段性环比好转，但地产市场尚未好转，长期需求趋势仍偏弱。
• 关键变量：
  • 供应端： 湖北地区能源转换进度（2026年下半年或2027年初）是影响供应端变化的关键，若能大幅减产（2026年减产3%以上），则供需关系将明显改善。
  • 需求端： 房地产行业资金周转状况和债务问题是影响玻璃需求的关键，政策端的稳市场措施或能阶段性缓解资金周转压力，有利于需求稳定。
  • 仓单压力： 期货升水现货，仓单对估值压力较大，这一情况在下半年仍将存在。
• 估值： 玻璃行业全行业亏损，天然气装置亏损严重，石油焦装置亏损，煤制气类装置盈亏平衡。
• 结论： 2026年下半年，若需求环比好转且供应收缩超过3%以上，则玻璃价格或能阶段性逆转下跌趋势。

纯碱

• 核心矛盾： 高产量、高库存是纯碱行业的主要趋势压力。
• 关键变量：
  • 供应端： 玻璃行业减产趋势延续，将导致重碱刚需进一步下降。
  • 需求端： 光伏玻璃和浮法玻璃行业持续偏弱，导致纯碱行业难以展开正反馈。
  • 出口市场： 出口市场能否延续2025年高增长态势，对纯碱供需格局有重要影响。
• 库存结构： 纯碱库存结构较为集中，大部分库存集中在少数厂家，大部分厂家库存压力不高。
• 相对价差： 轻重碱价差持续处于历史同期低位，重碱价格相对轻碱被低估。
• 出口： 纯碱出口市场延续高增长，未来出口格局或进一步增加。
• 产能扩张： 2025年底-2026年初远兴二期、应城新都投产后，国内短期将没有新增产能投放市场。
• 结论： 纯碱行业趋势压力仍较大，但低估值因素也限制了市场下跌空间。2026年纯碱行业变量主要关注出口市场增长、低价带来的超预期供应减产、期货市场高升水带来的仓单压力化解情况。