玻璃纯碱期货行情展望

玻璃：供应过剩格局下，若11月需求无起色盘面或会形成新一轮下探 纯碱：下游去产能，供需趋于宽松，长线继续偏空对待 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年10月30号 品种 主要观点 本月策略 上月策略 各品种观点 纯碱 盘面长期的主要交易逻辑为玻璃再度探底，行业冷修预期走强，玻璃再度拖拽纯碱价格。长远看，纯碱供需格局在未来将逐渐趋于宽松，开工率回升至85-90%，基本回归年内高位。光伏玻璃四季度点火大概率不及预期，削弱了原本光伏对纯碱的利多驱动。此外，浮法玻璃持续偏弱对纯碱价格形成拖累，玻璃供过于求格局无法扭转，继续冷修去产能的背景下，纯碱需求缩量。库存预计在11月将开始季节性累库，价格长远看难言乐观，建议空单继续持有，或逢高布局空 单。 空单持有长线布局远月空单 玻璃 需求低迷，时间接近10月底，旺季不旺证实，贸易商先前囤货库存急于出货，价格下调。近期 大会的动向从宏观面对玻璃同样是利空影响，盘面再次探底。我们先前提示：真实需求未启动，投机需求释放后累库会反复，盘面或会回调，建议反弹后布局空单。从深加工订单天数来看，边际改善但幅度有限，即终端需求还未释放。从高频地产销售数据来看，今年银十地产销售依旧低迷，甚至相较2021、2020的销售表现更不尽人意。短期价格已至前低点位，建议前期空单止盈01关注1400点位支撑，11月或会形成新一轮下探。 空单止盈逢高空 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 本月纯碱盘面在先前阶段性利多释放后在2550点位触顶后开启下跌，玻璃持续走弱带动纯碱盘面形成连续下跌趋势。 上月观点回顾 节前纯碱玻璃的反弹由短期补库带动，我们在先前报告中均有提示，“纯碱反弹行情由补库拉动，纯碱后市供需趋于宽松，玻璃去产能持续直接利空纯碱，建议反弹至2450-2500逢高布局空单。“ “而玻璃的反弹则为投机需求拉动，持续性还需跟踪实际需求是否兑现，若需求未启动则反弹空。“最终，下游需求未启动，深加工订单好转十分有限，旺季预期落空，很快玻璃价格重回弱势，也验证了我们此前判断。后市纯碱继续保持长线偏空思路，玻璃下方空间有限，建议短线操作。 四季报观点 纯碱：纯碱供需格局在未来将逐渐趋于宽松。开工率在检修结束后稳定在80%以上，供应增量，预计这一轮补库结束后纯碱厂家将在10月以后重回累库格局。光伏新增利多支撑不足，浮法冷修预期以及价格持续偏弱对纯碱形成拖拽，继续冷修去产能的背景下，纯碱需求缩量。建议01反弹企稳后逢高空。 玻璃：玻璃供需大格局依然过剩，四季度临近，预计竣工端启动传导到玻璃需求需要时间，短期内深加工出于规避风险考虑不会大量囤货，产销的好转较难延续，库存无法形成持续去化，价格的反弹无法持续。只有当下游订单发生实质性好转，才能看到价格的持续性反弹，否则随着时间推向十月，上游如若进一步累库盘面或会形成新一轮的下探。 二、纯碱基本面 10月纯碱现货报价回落，节后纯碱厂主动下调报价 10月报价有所回落，低价碱2650元/吨送到，贸易商报价跟随盘面波动。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 9 沙河基差 盘面贴水下跌，基差偏强运行 基差偏强运行，盘面贴水300元/吨左右。  1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 4月20日 4月30日 5月14日 2020年 5月26日 6月7日 6月18日 6月30日 7月11日 7月21日 7月31日 2021年 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 9月20日 9月30日 10月17日 10月27日 2022年 11月8日 11月19日 12月1日 12月13日 12月24日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 4月20日 2020年 4月30日 5月14日 5月26日 华东基差 6月7日 6月18日 2021年 6月30日 7月11日 7月21日 7月31日 8月10日 2022年 8月20日 8月30日 9月9日 9月20日 9月30日 10月17日 10月27日 11月8日 11月19日 12月1日 12月13日 12月24日 2021年 2022年 10 9-1价差 月间价差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 (空白)1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月17日 3月29日 4月12日 4月22日 2021年 5月9日 5月19日 5月30日 6月8日 6月17日 6月27日 7月6日 7月15日 7月25日 8月3日 2022年 8月12日 8月22日 8月31日 9月9日 9月20日 9月29日 10月15日 10月27日 11月8日 11月18日 11月30日 12月10日 12月22日 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 (空白)1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月17日 3月29日 4月12日 4月22日 5月9日 5月19日 5月30日 9-5价差 6月8日 6月17日 6月27日 7月6日 7月15日 7月25日 8月3日 8月12日 8月22日 8月31日 9月9日 9月20日 9月29日 10月15日 10月27日 11月8日 11月18日 11月30日 12月10日 12月22日 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-05-202017-05-202018-05-202019-05-202020-05-202021-05-202022-05-20 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至10月27日，联碱法（双吨）理论利润1240元/吨，环比下降3.13%；氨碱法理论利润858元/吨，环比持平。 2021年 厂家数量产能（万吨）产能占比 2022年厂家数量产能（万吨） 备注 样本企业 40 3415 100% 38 3215 全样本 有效样本 38 3355 98% 35 3095 装置停车>2年和宣布退市，不计算产能 在产样本 35 3200 95% 34 3070 装置正常生产 搬迁企业 1 30 1% 1 30 江苏德邦 停车企业 4 185 5% 3 115 辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇 联产工艺企业 26 1730 51% 25 1660 氨碱工艺企业 12 1525 45% 11 1395 天然碱工艺企业 2 160 5% 2 160 河南中原化学、桐柏海晶 产能/万吨时间备注 安徽红四方 20 2022年底 装置扩产 连云港德邦 60 2022年底 产能置换，具备点火条件 重庆湘渝 20 2022年底 装置扩产 远兴能源 780 2022-2027年 天然碱矿，具体时间待定，分期投放，一期500万吨 河南骏化 20 2022年9月份 装置计划9月释放 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 1月6日 1月20日 2月10日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月12日 2021年 5月27日 6月9日 6月23日 6月30日 7月7日 7月15日 7月23日 7月30日 2022年 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月2日 9月9日 9月16日 9月23日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月26日 12月9日 12月23日 (空白)1月14日 本月开工率维持高位85%-90% 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 3月17日 <2019/12/11 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月7日 5月14日 5月27日 6月9日 2019年 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 2020年 8月13日 8月25日 9月2日 9月10日 9月22日 2021年 9月30日 10月15日 10月29日 11月12日 12月2日 12月11日 2022年 12月23日 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 本月开工率整体保持在85%-90%之间，当前纯碱整体开工率89.29%。 2020-09-10 2020-10-10 2020-11-10 2020-12-10 2021-01-10 2021-02-10 氨碱开工率 2021-03-10 2021-04-10 2021-05-10 2021-06-10 联碱开工率 2021-07-10 2021-08-10 2021-09-10 2021-10-10 2021-11-10 2021-12-10 2022-01-10 联碱开工率 2022-02-10 2022-03-10 2022-04-10 2022-05-10 2022-06-10 2022-07-10 2022-08-10 2022-09-10 2022-10-10 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 14 纯碱周产量（万吨） 产量回升至高位 开工率保持高位，周产量接近60万吨，本周纯碱产量59.28万吨。 65 60 55 50 45 40 35 (空白)1月14日 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 2019年 3月17日 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 5月7日 5月14日 2020年 5月27日 6月9日 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 2021年 8月13日 8月25日 9月2日 9月10日 9月22日 9月30日 10月15日 2022年 10月29日 11月12日 12月2日 12月11日 35.00 33.00 31.00 29.00 27.00 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 12月23日 9月出口19.8万吨，四季度出口有走弱预期。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 10月库存延续小幅去库，本周国内纯碱厂家总库存30.47万吨，降幅3.82% 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 1月6日 1月20日 2月4日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月15日 4月28日 5月8日 5月19日 5月28日 6月11日 6月24日 7月2日 7月15日 7月28日 8月6日 8月18日 8月26日 9月3日 9月15日 9月23日 10月11日 10月21日 11月4日 11月18日 12月3日 12月17日 12月31日 0.00 2020年20