2025年合成橡胶期货行情展望：多因素扰动，宽幅震荡，关注波段机会

2025年合成橡胶期货行情展望总结

核心观点

• 顺丁橡胶期货预计全年呈现震荡格局，重点关注波段机会。
• 定价逻辑逐渐从成本（丁二烯）定价转变为丁二烯与橡胶板块共同定价。
• 2025年丁二烯供需双增，价格中枢或先扬后抑。
• 顺丁橡胶年度产量或有提升，呈现供需双增格局，库存中枢上移但增速缓慢。
• 需求端关注增量替代需求，天胶与合成价差阶段性扩大将推动替代需求增加。

关键数据

• 丁二烯产能：2025年预计从689.6万吨增长至775.6万吨，扩张幅度约12.47%。
• 丁二烯开工率：2025年一季度维持高位，二季度环比明显下滑，下半年重回高位。
• 丁二烯进口：2025年1月到港量预计处于高位，2月至6月环比走弱，下半年环比走强。
• 顺丁橡胶产能：2025年预计从198.2万吨提升至222.2万吨，产能增速约12.1%。
• 顺丁橡胶库存：2025年库存中枢上移但增速缓慢。
• 顺丁橡胶需求：2025年存量需求筑底复苏，替代需求或增加。

研究结论

• 一季度：顺丁橡胶期货预计宽幅震荡。
• 二、三季度：价格中枢有望上移。
• 四季度：偏弱运行。
• 主力合约价格区间：11000-17000元/吨。

供需分析

• 供应端：丁二烯方面，2025年供应相对充裕，一季度较为充裕，二季度检修增加逐步收紧，下半年增量明显。顺丁橡胶方面，2025年或维持高供应弹性，库存中枢上移但增速缓慢。
• 需求端：丁二烯方面，2025年上半年四大下游产能均有增加。顺丁橡胶方面，2025年需求或有所增加，主要关注替代需求增量，内需在宏观抑制但政策支撑的背景下或弹性较小，外需轮胎出口或仍有增量但增速放缓。

风险提示

• 原油价格大幅波动、宏观事件冲击、地缘政治事件引发的短期供需错配等。