万代南梦宫中国市场发展复盘及爱婴室合作分析
万代对中国市场的战略定位
- 市场布局：万代南梦宫2015年进入中国市场，2017年成立中国子公司，旗下设4大子公司分管互联网娱乐、玩具、线下娱乐体验、影视业务。2018-2021年及2022-2025年中期计划均强调中国市场全面发展，强化“IP轴战略”。
- 战略目标：重视海外市场，计划2025财年海外营收达35%，远期50%。当前24财年海外收入占比27.8%，亚洲（除日本外）/美洲/欧洲市场收入占比分别为9.3%（+9.6%）、8.7%（-7.7%）、9.4%（+9.4%）。预计中国市场为亚洲核心收入来源，是集团全球IP战略布局的关键市场。
万代在中国的销售网络
- 渠道结构：
- 经销代理：合作代理商包括迅合行、瑞华行、新创华等，经销商渠道覆盖山姆、名创优品、KKV等零售品牌。
- 线上渠道：官网及天猫、京东、抖音等三方直营渠道，2024年上线万代卡牌APP。
- 线下渠道：实体店开设较晚，集中于高线城市，形式包括：
- 高达基地店（直营4家/授权2家）
- 高达快闪店
- 万代魂店（首家上海百联ZX）
- 万代卡牌中心店（首家上海长宁龙之梦）
- 万代扭蛋“GASHAPON”店（首家北京王府井，大陆16家）
- 稀缺性：万代线下店以高达IP为主，基地店为该IP专属渠道，国内稀缺。
爱婴室跨界合作高达
- 合作进展：爱婴室获得万代苏州高达基地授权（国内第二家，首家凯知乐），12月20日首店开业，由麦趣乐运营。此前长沙IFS、合肥之心城快闪店反响超预期。
- 合作基础：爱婴室为母婴行业龙头（近500家门店），深耕华东/华中/华南，具备门店拓展、运营和供应链优势，在高线城市运营中小门店经验丰富，预计未来将全国推广高达基地店。
投资观点
- 短期：关注政策节奏，重点关注餐饮、传统零售等困境反转行业。
- 中长期：配置成长赛道，如宠物、跨境电商、美妆、潮玩等。
- 主线一：内需情绪消费
- 美妆：国货凭借运营能力领先双十一，Q4医美促销可期。推荐巨子生物、爱美客、珀莱雅，关注丸美股份、润本股份等。
- 宠物：量价齐升驱动高增长，国货高端化趋势不变。推荐乖宝宠物，关注中宠股份。
- 主线二：跨境出海
- 收入端：美国降息刺激消费，海外销售旺季叠加大促。推荐泡泡玛特、名创优品、安克创新、赛维时代。
- 利润端：海运费压力短期或有上行，加关税担忧已释放。
- 主线三：困境反转
- 餐饮：周期底部弱复苏，国庆消费券刺激信心修复。推荐海底捞、达势股份、百胜中国。
- 传统零售：永辉调改、重庆百货新店布局或迎拐点。推荐永辉超市、重庆百货、家家悦。
风险提示
- 终端需求疲软
- 行业竞争加剧
- 客流回暖低于预期
- 经销商管理风险
- 汇率波动风险
