摘要
投资建议：具备丰富IP储备资源、强大IP运营能力及渠道资源禀赋的公司才能在日新月异的消费趋势变化中稳固竞争优势、持续拓展市场份额。万代南梦宫作为日本头部综合性文娱集团，龙头地位稳固。
公司概况：万代南梦宫由日本玩具龙头万代与游戏巨头南梦宫于2005年合并而成，涵盖游戏、玩具、IP运营及游乐设施四大板块，其中玩具业务占比超40%。公司依托《龙珠》《高达》《海贼王》等经典IP构建核心竞争力，营收规模稳健增长，FY2025Q1-3营收同增24%至9557亿日元。
业务表现：万代南梦宫的玩具业务凭借69.3%的市场份额稳居日本第一，卡牌、扭蛋等细分领域市占率均超50%。作为日本二次元产业龙头，公司通过“IP轴战略”实现跨领域协同，巩固行业领先地位。
全球市场：
- 日本市场：2023年日本动画产业规模达3.35万亿日元，其在动画、游戏及周边商品等领域表现突出。
- 海外市场：2023年日本动画产业在海外收入占比首次突破50%，日本动画在全球范围内的影响力不断扩大。以中国为例，泛二次元用户规模超5亿，Z世代占比达95%，推动内容与衍生品市场规模双增长。
竞争格局：日本具备动画、漫画、游戏、小说、周边产品等二次元完整产业链，细分市场持续扩容。万代南梦宫凭借强大的IP运营能力，市占率达到20%，居于二次元产业市场龙一地位，远超角川集团（市占率15%）和集英社（市占率10%）。
核心优势：
- IP资源丰富：公司旗下拥有超过400个IP，包括《龙珠》《高达》等20余个顶级IP，核心IP相关收入占比超60%。
- IP运营能力强，周边品类不断拓展：玩具业务涵盖卡牌、胶囊、食品、服装等多个领域，打造多元化收入增长点。
- 全球化布局：海外收入占比约三成，其中《龙珠》欧美游戏销量占比90%，奥特曼中国收入超日本本土3倍。
数字化升级：公司通过“IP元宇宙”战略推动数字化升级，持续强化在全球市场上的竞争力。
风险提示：行业竞争加剧风险、IP生命周期波动风险、原材料价格波动风险。
文章来源：本文摘自2025年2月16日发布的《万代南梦宫复盘：二次元龙头崛起之路》刘佳昆，资格证书编号：S0880524040004；赵博，资格证书编号：S0880524070004。
