煤炭开采行业跟踪周报：气温偏高导致需求不佳，煤价略有承压

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 气温偏高导致需求不佳，煤价略有承压2024年12月29日 增持（维持） 行业近况 本周（12月23日至12月27日）港口动力煤现货价环比下跌9元/吨， 报收758元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量163.97万吨，环比上周减少8.07万吨，降幅4.69%。本周煤炭供应小幅收紧，产地部分煤矿因完成生产任务而停产减产，部分煤矿因需求不佳减产，港口情况供应延续偏弱状态，调入量略有减少。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量177.09万吨，环比上周减少1.73 万吨，降幅0.97%；日均锚地船舶61艘，环比上周增加17艘，增幅 37.18%。库存端，环渤海四港区库存2649.60万吨，环比上周减少88.80万吨，降幅3.24%。港口本周调出量环比减少，下游由于气温偏高需求动力不足，多以刚需补库为主，库存角度稳健去化，但仍处高位，对煤价产生一定制约作用，下周预计冷空气来临，终端日耗或有提升，煤价或企稳回升。 我们分析认为：煤炭价格在9-10月淡季未出现大跌，进入10月下旬开始陆续进入传统旺季，即便经济如前期低迷，旺季煤价仍旧上涨动能较强。且国际标准煤煤价上涨至153美元，对标国内5500大卡动力煤约 930元/吨左右水平。当前国内煤价750元左右，上涨动能较强。再者，经济刺激政策出台，将提高市场对宏观经济企稳乃至复苏预期，有利于总需求恢复，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价企稳上涨动能持续加强。 估值与建议： 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004 miy@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 23% 20% 17% 14% 11% 8% 5% 2% -1% -4% -7% 2023/12/282024/4/272024/8/262024/12/25 相关研究 《需求略显疲弱，库存绝对值较高， 煤价持续承压》 2024-12-21 《冷空气来袭促需求修复，叠加环渤海港口库存逐步去化有利于煤价企稳》 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 2024-12-15 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有跌5 3.产地炼焦煤价格稳中有跌6 4.国际原油、天然气价格环比上涨7 5.环渤海四港区库存环比下降7 6.国内海运费环比下跌8 7.周观点9 8.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（12月23日至12月27日）报收3400.14点，较上周上涨32.07点，涨幅0.95%。成交金额为2.78万亿元，较上周减少0.17万亿元，跌幅5.91%。煤炭板块本周指数报收2881.84点，较上周下跌15.53点，跌幅0.54%。成交金额为467.41亿元，较上周减少123.50亿元，跌幅20.90%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-122024-12 上证综指万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前�的公司为安源煤业（+27.37%）、ST大洲（+4.06%）、郑州煤电（+3.29%）、中国神华（+2.06%）、昊华能源（+1.71%）。本周涨跌幅后�的公司为 山煤国际（-2.29%）、大有能源（-2.63%）、永泰能源（-2.66%）、广汇能源（-2.93%）、陕西煤业（-3.60%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 30.00% 25.00% 20.00% 0.00% 27.37% 4.06% 3.29% 2.06% 1.71% -2.29% -2.63% -2.66% -2.93% -3.60% -0.50% -1.00% -1.50% 15.00%-2.00% 10.00% 5.00% 0.00% 安源煤业大洲郑州煤电中国神华昊华能源 -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% 山煤国际大有能源永泰能源广汇能源陕西煤业 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至12月27日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税 价环比下跌41元/吨，报收586元/吨；截至12月27日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤 车板含税价环比持平，报收390元/吨；截至12月27日，兖州6000大卡动力块煤车板 含税价环比下跌50元/吨，报收940元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至12月27日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价 环比下跌9元/吨，报收758元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨） 图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 3,000 2,500 2,500 2,000 2,000 1,500 1,500 1,000 1,000 500 500 0 0 2020-122021-122022-122023-122024-122020-122021-122022-122023-122024-12 大同南郊Q5500车板价内蒙古赤峰4000大卡煤出∫价大同南郊Q5500车板价内蒙古赤峰4000大卡煤出∫价 兖州6000大卡动力块煤车板价兖州6000大卡动力块煤车板价 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至12月25日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌 2元/吨，报收703元/吨；截至12月27日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价 格指数环比下跌3元/吨，报收709元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至12月20日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌5.51美元/吨，报收122.84美元/吨；截至12月20日，南非理查德 RB煤炭价格指数环比下跌3.67美元/吨，报收100.78美元/吨；截至12月20日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-12 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-122021-122022-122023-122024-1 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至12月27日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下 跌20元/吨，报收670元/吨；截至12月27日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收 1620元/吨。 国际炼焦煤价格环比下跌：截至12月27日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比下跌15美元/吨，报价198美元/吨；截至12月27日，澳洲产主焦煤京唐港库提 价环比下跌60元/吨，报价1520元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 600 500 400 300 4,50 1,500 200 1,000 500 0 2020-122021-122022-122023-122024-12 100 0 2020/12 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出∫价 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至12月27日，布伦特原油期货结算价环比上涨 1.29美元/桶至74.17美元/桶，涨幅1.77%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至12月27日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 1.20美元/百万英热至14.46美元/百万英热，涨幅9.04%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120 100 80 60 40 20 0 2022-12202 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量、调出量减少：截至12月27日，环渤海四港区日均调入 量163.97万吨，环比上周减少8.07万吨，降幅4.69%；截至12月27日，环渤海四港区 日均调出量177.09万吨，环比上周减少1.73万吨，降幅0.97%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调入2021年调入2022年调入2023年调入2024年调入 2020年调出2021年调出2022年调出2023年调出2024年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 7/10 东吴证券研究所 环渤海四港区锚地船舶数量环比上升：截至12月27日，当周环渤海四港区日均锚 地船舶共61艘，环比上周增加17艘，增幅37.18%。 环渤海四港区煤炭库存环比下降：截至12月27日，环渤海四港区库存2649.60万吨，环比上周减少88.80万吨，降幅3.24%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 3,500 300 250 3,000 2002,500 150 2,000 100 50 1,500 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020年船舶2021年船舶2022年船舶 2023年船舶2024年船舶 1,000 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307