煤炭开采行业跟踪周报：淡季需求表现疲弱，煤价预计承压震荡

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 淡季需求表现疲弱，煤价预计承压震荡2023年10月21日 增持（维持） 行业近况： 动力煤方面，上游安监影响逐步消除，供给扰动逐步恢复，叠加淡季下游需求表现疲弱，预计煤价承压震荡。 本周（10月16日至10月20日）港口动力煤现货价环比下跌14.5元/吨，报收1005元/吨，跌幅1.42%。 供给端，8月下旬以来，受煤矿安全事故影响，产地安监力度空前，短期 供给收缩支撑煤价持续上涨。而9月5日后，港口日均调入量快速攀升， 从158万吨大幅增至当前189万吨，调入量已基本恢复正常，说明上游安监影响逐步消除，供给稳步恢复。近期随着港口发运利润持续修复，叠加大秦线提前完成秋季检修，调入量增长显著，本周环渤海四港区日均调入量189.37万吨，环比上周增加7.53万吨，增幅4.14%，高于去年和前年同期水平。 需求端，淡季下游电力采购需求延续疲态，全国25省旬度总发电量10月 上旬同比增速+10.38%，但发电量绝对值仍旧较低，环比9月下旬略有下 降，显示下游电力采购需求较为疲弱。本周环渤海四港日均锚地船舶共92 艘，环比上周减少3艘，降幅2.72%；日均调出量176.30万吨，环比上周增加6.39万吨，增幅3.76%。 库存端，本周环渤海四港区日均库存2442.84万吨，环比上周增加65.14 万吨，增幅2.74%。 我们分析认为：前期产地安监以及大秦线检修对煤价的支撑作用正逐渐减弱，叠加淡季下游电力采购需求疲弱，供给格局向偏宽松演化，预计煤价承压震荡。 炼焦煤方面，中长期价格上行空间有限。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2480元/吨，环比持平。 供给端，前期接连发生煤矿事故，但产地复产节奏有序进行，供给正逐步恢复。需求端，终端铁水产量维持高位，使得市场逐渐上修需求预期；但考虑到全年粗钢产量平控预期影响，预计后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级。建议关注稳定经营高分红高股息标的潞安环能、陕西煤业和山煤国际，高成长低估值标的广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% 2022/10/212023/2/192023/6/202023/10/19 相关研究 《供需格局向偏宽松演化，煤价预计承压震荡》 2023-10-14 《供给扰动逐步恢复，煤价高位回落》 2023-10-07 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格涨跌互现5 3.产地炼焦煤价格稳中有涨6 4.国际原油价格环比上涨7 5.环渤海四港区库存环比增加7 6.国内海运费环比下跌8 7.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（10月16日至10月20日）报收2,983.06点，较上周下跌105.04点，跌幅3.40%。成交金额为1.59万亿元，较上周上涨0.03万亿元，涨幅1.85%。煤炭板块本周指数报收2,612.86点，较上周下跌21.85点，跌幅0.83%。成交金额为298.64亿元， 较上周下跌11.38亿元，跌幅3.67%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-102023-10 上证综指申万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为晋控煤业（+4.46%）、中煤能源（+3.07%）、广汇能源（+1.96%），跌幅前三的公司为永泰能源（-3.60%）、山西焦煤（-3.58%）、苏能股份 （-3.47%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 5.00% 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 晋控煤业中煤能源广汇能源新集能源电投能源 -3.00% 4.46% 3.07% 1.96% 1.61% 0.96% -3.10% -3.20% -3.30% -3.40% -3.50% -3.60% -3.70% -3.24% -3.41% -3.47% -3.58% -3.60% 郑州煤电华阳股份苏能股份山西焦煤永泰能源 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格涨跌互现 产地动力煤价格涨跌互现：截至10月13日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税 价环比上涨46元/吨，报收891元/吨；截至10月13日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤 车板税价环比持平，报收505元/吨；截至10月20日，兖州6000大卡动力块煤车板含 税价环比下跌75元/吨，报收1347元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至10月20日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价 环比下跌14.5元/吨，报收1,005.00元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019-102020-102021-102022-102023-10 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2019-102020-102021-102022-102023-10 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至10月18日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌 1元/吨，报收734元/吨；截至10月20日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价 格环比下跌2元/吨，报收764元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至10月13日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌4.67美元/吨，报收136.90美元/吨；截至10月13日，南非理查德 RB煤炭价格指数环比下跌0.74美元/吨，报收126.50美元/吨；截至10月13日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019-102020-102021-102022-102023-10 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 澳洲NEWCndex南非查理德RBndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有涨 产地炼焦煤价格稳中有涨：截至10月13日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收1330元/吨；截至10月13日，河北唐山焦精煤车板价环比上涨60元/吨，报 收2400元/吨。 国际炼焦煤价格稳中有跌：截至10月20日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比持平，报价382美元/吨；截至10月20日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌 80元/吨，报价2330元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019-102020-102021-102022-102023-10 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 2019/102020/102021/102022/102023/10 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）-右轴 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至10月20日，布伦特原油期货结算价环比上涨 1.27美元/桶至92.16美元/桶，涨幅1.40%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至10月20日，荷兰TTF天然气价格环比下跌 0.82美元/百万英热至16.23美元/百万英热，跌幅4.81%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140 120 100 80 60 40 20 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2019-10-20 2020-01-20 2020-04-20 2020-07-20 2020-10-20 2021-01-20 2021-04-20 2021-07-20 2021-10-20 2022-01-20 2022-04-20 2022-07-20 2022-10-20 2023-01-20 2023-04-20 2023-07-20 2023-10-20 0 0 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比增加 环渤海四港区煤炭调入量、调出量增加：截至10月20日，环渤海四港区日均调入 量189.37万吨，环比上周增加7.53万吨，增幅4.14%；截至10月20日，日均调出量 176.30万吨，环比上周增加6.39万吨，增幅3.76%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2020年调入2021年调入 2022年调入2023年调入 2020年调出2021年调出 2022年调出2023年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 7/10 东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比增加：截至10月20日，环渤海四港区库存2442.84万吨，环比上周增加65.14万吨，增幅2.74%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（