煤炭开采行业跟踪周报：淡季需求维持弱势，煤价短期承压震荡

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 淡季需求维持弱势，煤价短期承压震荡2024年03月23日 增持（维持） 行业近况 动力煤方面，淡季需求弱势运行，港口煤价短期承压震荡。 本周（3月18日至3月22日）港口动力煤现货价环比下跌27元/吨， 报收838元/吨。 供给端，随着两会结束，产地安监对煤炭生产的阶段性限制逐步减弱，主产区煤矿陆续复工复产，煤炭供应量逐步恢复。本周环渤海四港区日均调入量189.59万吨，环比上周增加1.87万吨，增幅1.00%。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 需求端和库存端，需求端，近期随着全国各地气温逐步回暖，终端电煤耗量见顶回落。此外，水泥、化工等非电行业开工情况不佳，需求表现平淡。本周环渤海四港区日均调出量184.07万吨，环比上周减少8.81万吨，降幅4.57%；日均锚地船舶65艘，环比上周减少11艘，降幅 14.50%。库存端，本周库存环比小幅增加，环渤海四港区库存2197.80 万吨，环比上周增加33.50万吨，增幅0.02%。 我们分析认为：目前港口库存仍处于历史中位偏低水平，且供给端预期受安监影响较大，因此我们仍保持对2024年上半年煤价的乐观预期， 4-5月我们对煤价判断保持乐观，维持5月份煤价有望上涨至1200元/吨的预期。 炼焦煤方面，需求弱势运行，炼焦煤价格承压回落。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格报收1960元/吨，环比下跌120元/吨。现阶段下游焦钢企业利润亏损，部分焦企加大限产力度，原料煤采购需求疲弱，仍多以消耗前期库存为主，主产区各煤种价格承压回落。 估值与建议： 我们预期2024年煤炭供需双弱，但供给端受安监影响较大，尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远，导致直井类煤矿基本不会超产，叠加90万吨以下的老旧煤矿加速退出，将导致供给偏紧，因此我们判断煤价易涨难跌。 我们维持行业“增持”评级，推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流，建议关注昊华能源；此外我们仍旧推荐保险OCI资金配置高股息标的：中国神华、陕西煤业，建议关注兖矿能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 24% 19% 14% 9% 4% -1% -6% -11% -16% -21% 2023/3/232023/7/222023/11/202024/3/20 相关研究 《淡季需求弱势运行，煤价短期承压 震荡》 2024-03-17 《安监高压态势延续，煤价维持震荡运行》 2024-03-10 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有跌5 3.产地炼焦煤价格稳中有跌6 4.国际原油价格环比上涨7 5.环渤海四港区库存环比上升7 6.国内海运费环比下降8 7.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（3月18日至3月22日）报收3048.03点，较上周下跌6.60点，跌幅0.22%。成交金额为2.23万亿元，较上周增加0.03万亿元，增幅1.23%。煤炭板块本周指数报收3089.52点，较上周上涨9.99点，涨幅0.32%。成交金额为625.76亿元，较上周减少70.17亿元，降幅10.08%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为ST大洲（+7.80%）、新集能源（+5.81%）、陕西煤业（+2.71%），跌幅前三的公司为上海能源（-7.24%）、中煤能源（-6.37%）、电投能源 （-4.14%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 9.00% 8.00% 0.00% 7.80% 5.81% 2.71% 1.93% 1.69% -3.01% -3.77% -4.14% -6.37% -7.24% -1.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 大洲新集能源陕西煤业煤电中国神华 -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% 中能源安环能电投能源中煤能源上海能源 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至3月15日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比下跌20元/吨，报收762元/吨；截至3月15日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 含税价环比持平，报收410元/吨；截至3月22日，兖6000大卡动力块煤车板含税价 环比下跌130元/吨，报收1010元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至3月22日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比下跌27元/吨，报收838元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 2,500 1,800 1,600 2,000 1,500 1,000 500 1,400 1,200 1,000 800 600 400 0 2020-032021-032022-032023-032024-03 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价兖6000大卡动力块煤车板价 200 0 2020-032021-032022-032023-032024-03 秦皇岛港平仓价动力煤5500山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至3月20日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌 4元/吨，报收724元/吨；截至3月22日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格 指数下跌8元/吨，报收735元/吨。 国际动力煤价格指数涨跌互现：截至3月15日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌4.16美元/吨，报收131.53美元/吨；截至3月15日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比上涨5.63美元/吨，报收97.38美元/吨；截至3月15日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-032018-032020-032022-032024-03 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-032021-032022-032023-032024-03 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至3月15日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收980元/吨；截至3月15日，河北唐山焦精煤车板价环比下跌70元/吨，报收 2120元/吨。 国际炼焦煤价格环比下跌：截至3月22日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比下跌28美元/吨，报价263美元/吨；截至3月22日，澳洲产主焦煤京唐港库提 价环比下跌200元/吨，报价2030元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-032021-032022-032023-032024-03 600 500 400 300 200 100 0 2020/3 4,5 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至3月22日，布伦特原油期货结算价环比上涨 0.09美元/桶至85.43美元/桶，涨幅0.11%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至3月22日，荷兰TTF天然气价格环比下跌 0.04美元/百万英热至8.60美元/百万英热，跌幅0.45%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比上升 环渤海四港区煤炭调入量、调出量涨跌互现：截至3月22日，环渤海四港区日均 调入量189.59万吨，环比上周增加1.87万吨，增幅1.00%；截至3月22日，日均调出 量184.07万吨，环比上周减少8.81万吨，降幅4.57%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 01-0302-050 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调出2021年调出2022年调出 2023年调出2024年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比上升：截至3月22日，环渤海四港区库存2197.80万 7/10 东吴证券研究所 吨，环比上周增加33.50万吨，增幅0.02%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年库存2021年库存2022年库存 2023年库存2024年库存 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区锚地船舶数量环比下降：截至3月22日，当周环渤海四港区日均锚地船舶共65艘，环比上周减少11艘，降幅14.50%。 6.国内海运费环比下降 国内海运费环比下降：截至3月22日，国内主要航线平均海运费较上周环比下降 1.44元/吨，报收25.32元/吨，跌幅5.37%。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨） 秦皇岛-广5-6万DWT秦皇岛-上海2-3万DWT 秦皇岛-上海4-5万DWT秦皇岛1.5-2万DWT 数据来源：Wind，东吴证券研究所 8/10 东吴证券研究