煤炭开采行业跟踪周报：需求略显疲弱，库存绝对值较高，煤价持续承压

需求略显疲弱，库存绝对值较高，煤价持续承压 2024年12月21日 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 增持（维持） 本周（12月16日至12月20日）港口动力煤现货价环比下跌23元/吨，报收767元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量172.04万吨，环比上周减少9.99万吨，降幅5.49%。本周煤炭供应有所减少，进入12月中下旬煤矿大部分已完成全年生产目标，叠加煤价疲弱逐步开始检修停产，港口情况延续偏弱状态，调入量略有减少。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量178.81万吨，环比上周减少22.81万吨，降幅11.32%；日均锚地船舶45艘，环比上周减少6艘，降幅12.11%。库存端，环渤海四港区库存2738.40万吨，环比上周减少54.60万吨，降幅1.95%。港口本周调出量环比减少，下游需求略显疲弱，市场交易情绪不佳，库存角度目前稳健去化，但仍处高位，对煤价产生一定制约作用。 相关研究 我们分析认为：煤炭价格在9-10月淡季未出现大跌，进入10月下旬开始陆续进入传统旺季，即便经济如前期低迷，旺季煤价仍旧上涨动能较强。且国际标准煤煤价上涨至153美元，对标国内5500大卡动力煤约930元/吨左右水平。当前国内煤价800元左右，上涨动能较强。再者，经济刺激政策出台，将提高市场对宏观经济企稳乃至复苏预期，有利于总需求恢复，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价企稳上涨动能持续加强。 《冷空气来袭促需求修复，叠加环渤海港口库存逐步去化有利于煤价企稳》2024-12-15 《环渤海港口库存逐步去化，气温偏暖煤价短期承压》2024-12-08 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有跌...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格稳中有跌...................................................................................................................64.国际原油、天然气价格涨跌互现.......................................................................................................75.环渤海四港区库存环比下降...............................................................................................................76.国内海运费环比下跌...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤指数价格（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（12月16日至12月20日）报收3368.07点，较上周下跌23.81点，跌幅0.70%。成交金额为2.96万亿元，较上周减少0.83万亿元，跌幅21.96%。煤炭板块本周指数报收2897.37点，较上周下跌93.74点，跌幅3.13%。成交金额为590.91亿元，较上周减少288.84亿元，跌幅32.83%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前二的公司为淮河能源（+1.64%）、永泰能源（+1.62%）。本周涨跌幅后五的公司为中煤能源（-5.71%）、郑州煤电（-7.19%）、大有能源（-7.60%）、新集能源（-7.83%）、ST大洲（-8.49%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至12月20日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌26元/吨，报收627元/吨；截至12月20日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收390元/吨；截至12月20日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌60元/吨，报收990元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至12月20日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌23元/吨，报收767元/吨。 动力煤价格指数环比下跌：截至12月18日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌2元/吨，报收705元/吨；截至12月20日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌4元/吨，报收712元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至12月13日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌4.72美元/吨，报收128.35美元/吨；截至12月13日，南非理查德RB煤炭价格指数环比下跌3.2美元/吨，报收104.45美元/吨；截至12月13日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至12月20日，西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌80元/吨，报收690元/吨；截至12月20日，河北唐焦精煤车板价环比持平，报收1620元/吨。 国际炼焦煤价格环比下跌：截至12月20日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比下跌5元/吨，报价213美元/吨；截至12月20日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌90元/吨，报价1460元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格涨跌互现 布