煤炭开采行业跟踪周报：淡季需求弱势运行，煤价短期承压震荡

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 淡季需求弱势运行，煤价短期承压震荡2024年03月17日 增持（维持） 行业近况 动力煤方面，淡季需求弱势运行，港口煤价短期承压震荡。 本周（3月11日至3月15日）港口动力煤现货价环比下跌42元/吨， 报收873元/吨。 供给端，产地安监高压状态延续，但随着主产区煤矿陆续复工复产，煤炭供应量逐步恢复。本周环渤海四港区日均调入量187.71万吨，环比上周增加7.49万吨，增幅4.15%。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 需求端和库存端，需求端，近期随着全国气温回升，北方供暖进入尾声，电厂日耗持续下滑。此外，水泥、化工等非电行业开工情况不佳，需求表现平淡。本周环渤海四港区日均调出量192.89万吨，环比上周增加 7.03万吨，增幅3.78%；日均锚地船舶76艘，环比上周增加2艘，增幅2.71%。库存端，本周库存温和下行，环渤海四港区库存2164.3万吨，环比上周下降35.4万吨，降幅1.61%。 我们分析认为：目前港口库存仍处于历史中位偏低水平，因此我们仍保持对2024年上半年煤价的乐观预期，4-5月我们对煤价判断保持乐观，维持5月份煤价有望上涨至1200元/吨的预期。 炼焦煤方面，需求弱势运行，炼焦煤价格承压回落。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格报收2090元/吨，环比下跌80元/吨。现阶段下游焦钢企业利润亏损，部分焦企加大限产力度，原料煤采购需求疲弱，仍多以消耗前期库存为主，主产区各煤种价格承压回落。 估值与建议： 我们预期2024年煤炭供需双弱，但供给端受安监影响较大，尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远，导致直井类煤矿基本不会超产，叠加90万吨以下的老旧煤矿加速退出，将导致供给偏紧，因此我们判断煤价易涨难跌。 我们维持行业“增持”评级，推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流，建议关注昊华能源；此外我们仍旧推荐保险OCI资金配置高股息标的：中国神华、陕西煤业，建议关注兖矿能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2023/3/172023/7/162023/11/142024/3/14 相关研究 《安监高压态势延续，煤价维持震荡 运行》 2024-03-10 《两会前安监预期维持高压态势，看好煤价上涨带来的进攻属性》 2024-03-02 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有跌5 3.产地炼焦煤价格环比下跌6 4.国际原油价格环比上涨7 5.环渤海四港区库存环比下降7 6.国内海运费环比上升8 7.风险提示8 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（3月11日至3月15日）报收3054.64点，较上周上涨8.62点，涨幅0.28%。成交金额为2.21万亿元，较上周增加0.09万亿元，涨幅4.31%。煤炭板块本周指数报收3079.53点，较上周下跌240.32点，跌幅7.24%。成交金额为695.94亿元，较上周增加44.52亿元，增幅6.83%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为ST大洲（+24.78%）、安源煤业（3.35%）、辽宁能源（1.88%），跌幅前三的公司为潞安环能（-15.67%）、平煤股份（-13.00%）、山西焦煤（-11.64%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 30.00% 25.00% 24.78% 3.35% 1.88% 1.65% 0.74% -10.56% -10.66% -11.64% -13.00% -15.67% 0.00% -2.00% -4.00% 20.00%-6.00% 15.00% 10.00% -8.00% -10.00% -12.00% 5.00% 0.00% 大洲安源煤业辽宁能源能源能源 -14.00% -16.00% -18.00% 山煤国际兖矿能源山西焦煤平煤股份潞安环能 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至3月8日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比下跌10元/吨，报收782元/吨；截至3月8日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 含税价环比持平，报收410元/吨；截至3月15日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价 环比下跌110元/吨，报收1120元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至3月15日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比下跌42元/吨，报收873元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 2,500 1,800 1,600 2,000 1,500 1,000 500 1,400 1,200 1,000 800 600 400 0 2020-032021-032022-032023-032024-03 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价 200 0 2020-032021-032022-032023-032024-03 秦皇岛港平仓价动力煤5500山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至3月13日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌 2元/吨，报收728元/吨；截至3月15日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格 指数下跌3元/吨，报收743元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至3月8日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨9.68美元/吨，报收135.69美元/吨；截至3月8日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比持平，报收91.75美元/吨；截至3月8日，欧洲三港ARA煤炭价格 指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-032018-032020-032022-032024-03 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比下跌 产地炼焦煤价格环比下跌：截至3月8日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌 160元/吨，报收980元/吨；截至3月8日，北唐山焦精煤车板价环比下跌190元/吨， 报收2190元/吨。 国际炼焦煤价格环比下跌：截至3月15日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价下跌33美元/吨，报价290美元/吨；截至3月15日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环 比下跌250元/吨，报价2290元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-032021-032022-032023-032024-03 山西古交2号焦煤坑口价北唐山焦精煤出厂价 2020/32021/32022/32023/32024/3 峰景矿硬焦煤中国到岸 澳洲产主焦煤京唐港库提价- 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至3月15日，布伦特原油期货结算价环比上涨 3.26美元/桶至85.34美元/桶，涨幅3.97%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至3月15日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 0.16美元/百万英热至8.64美元/百万英热，涨幅1.84%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140 120 100 80 60 40 20 0 布伦特原油 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比上升：截至3月15日，环渤海四港区日均 调入量187.71万吨，环比上周增加7.49万吨，增幅4.15%；截至3月15日，日均调出 量192.89万吨，环比上周增加7.03万吨，增幅3.78%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调入2021年调入2022年调入 2023年调入2024年调入 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-03 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比下降：截至3月15日，环渤海四港区库存2164.3万吨， 7/10 东吴证券研究所 环比上周下降35.4万吨，降幅1.61%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年库存2021年库存2022年库存 2023年库存2024年库存 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区锚地船舶数量环比上升：截至3月15日，当周环渤海四港区日均锚 地船舶共76艘，环比上周增加2艘，增幅2.71%。 6.国内海运费环比上升 国内海运费环比上升：截至3月15日，国内主要航线平均海运费较上周环比上升 0.67元/吨，报收26.76元/吨，涨幅2.58%。 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 2023/6 2023/9 2023/12 2024/3 0 秦皇岛-广州5-