医药生物行业2024年12月投资策略：持续推荐创新药械，并关注医疗设备投资机会

医药行业投资策略

需求端

• 医药行业需求增长稳定，呈现需求升级趋势。
• 2019-2023年，我国卫生总费用CAGR为8.6%，高于名义GDP增速。
• 诊疗量复合增速为5.4%，价格水平整体保持稳定，小幅增长。

供给端

• 行业经历供给侧结构性改革，2025年有望进入新一轮增长周期。
• 2019年后行业亏损比例逐年提升，龙头公司市场份额提升，竞争力增强。

支付端

• 多元化支付体系推动卫生总费用占比提升。
• 医保支出占比维持25-30%，商业健康险、财政支出、个人支出占比有望提升。

政策端

• 药品及器械集采接近尾声，服务端改革是医保改革重点。
• 行业规范化整顿有利于健康发展，设备更新政策有望加速落地。
• 创新药、创新器械在医保和商保支持下，将是产业升级主体。

投资建议

• 优先配置创新药、创新器械、医疗设备等细分行业。
• 关注AI医疗、并购重组等主题投资机会。

推荐标的

• A股：迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、联影医疗、新产业等。
• H股：科伦博泰生物-B、康方生物、和黄医药等。

风险提示

• 研发失败风险、商业化不及预期风险、地缘政治风险、政策超预期风险。

医药行业数据跟踪

• 2024年1-10月医药制造业工业增加值同比增长3.5%，营业收入微增，利润总额下降。
• 限额以上中西药品类零售总额同比增长4.3%。
• 基本医疗保险基金收入下降，职工医保和居民医保支出分别下降和增长。

医药板块表现

• 11月医药板块上涨2.15%，跑赢沪深300指数。
• 医药商业、化学制药涨幅较大。
• 估值处于历史中位区间。

细分板块观点

创新药板块

• 国产大品种通过谈判进入医保，有望加速商业化放量。
• 多款重磅药物纳入医保，如康方生物、迪哲医药等。

中药板块

• 多个中药创新品种纳入医保目录。
• 长期关注创新和消费方向，短期关注基药目录调整和国企改革。

生命科学上游

• 海外需求逐季度改善，静待行业景气度拐点。
• 国内企业加大研发投入，丰富产品线，拓展海外市场。

CXO及原料药

• 生物安全法案未纳入2025年国防授权法案。
• 原料药板块略有上涨。

医疗器械

• 重点关注医疗设备、高值耗材、体外诊断、消费医疗四条主线。
• 国产龙头企业全球竞争力提升，创新和出海带来广阔市场空间。

医疗服务

• 关注医疗服务和消费医疗的估值修复机会。
• 眼科连锁、基层医疗、第三方医疗服务值得关注。

覆盖公司盈利预测与估值表

• 表格内容省略。

分析师承诺与重要声明

• 分析师保证数据合规，分析逻辑独立客观公正。
• 报告仅供客户使用，不构成投资建议。