年报 | 新湖化工(甲醇)2025年报:下游扩张 重心持稳

2024年甲醇市场价格呈现先跌后涨再下跌的波动趋势。一季度因到港量多、下游烯烃装置检修，期货和现货价格均下跌；二季度国内外检修增加、进口量偏低、港口库存低位，价格涨至年内高点；三季度上游开工下滑、下游烯烃利润亏损、煤炭价格表现一般，价格连续下跌；四季度初价格偏低，受刺激政策和进口下降预期影响反弹，后期因伊朗限气消息再度上涨。

2024年国内甲醇产量预计达8417万吨，同比增长6%，主要来自现有装置开工提升；进口量同比下滑7%，主要受国际新装置投放有限和价差不利影响；下游烯烃利润持续亏损，需求低速增长。

2025年甲醇市场预期：国内上游新产能多配套下游，外盘新增供应流入中国比例有限，进口量增长预期有限；CTO行业将迎来新一轮产能投放，烯烃需求增速预计加快；BDO行业产能扩张面临过剩风险；甲醛受地产弱预期影响增速放缓；醋酸和MTBE行业供需较好，MTBE进入产能扩张周期。

2025年甲醇市场供需为紧平衡，期货主力价格波动区间预期在2000-2800元/吨，高点或出现在一季度或四季度，低点或出现在三季度。价格风险主要来自上游原料价格波动、外盘装置投放慢于预期、能源价格波动、气候变化、内地下游新兴产能投放和运输物流。