2024年PP价格波动区间收窄，主力合约基本维持在7200到7900的区间内波动，整体呈N字形走势。全年可分为六个阶段：1月因假期和补库需求价格先跌后涨；2月至5月上旬供需相对平衡，价格震荡运行；5月下旬至7月初宏观刺激和检修带动价格重心上移，达到年内最高点7928元/吨；7月上旬至9月中旬供应压力提高、下游旺季不旺，价格承压下行；9月下旬至10月中旬跟随宏观情绪波动；10月下旬至今交易重心回归基本面，负荷提升、新产能投放导致供应增加，需求疲弱，价格宽幅震荡。
2023年中国PP总供应预计为4128万吨，同比增加5%，自给率提升至91%。2024年粒料和粉料占比分别为92%和8%，全球PP粒总产能达1.15亿吨，中国占38%。截至2024年11月，国内已投放新产能437万吨，同比增长10%，实际产能增速不及预期。新增产能主要涉及9家企业，PDH装置占比48%，油制装置35%，CTO装置11%。国外新增产能270万吨，集中在北美、非洲和亚洲。国内PP粒产能中民营和合资企业占比47%，两桶油28%，国企25%；PDH装置占比24%，对供应影响较大。华东地区产能占比最高，达24%。
2024年PP粒料产能利用率连年下降，年中大部分时间维持在同比低位。油制装置负荷60%-80%，PDH装置负荷偏低，最低接近50%。粉料产能利用率与2023年持平，因PDH装置负荷低、丙烯供应减少导致粉料利润不佳。进口方面，韩国占比20%，马来西亚进口增长最多，沙特减少最多。
2024年PP表观需求约3911万吨，同比增速3%。下游需求与消费品关联度高，拉丝占比32%，低熔共聚11.6%。终端开工略有偏低，因新产能投放和消费恢复缓慢。注塑需求下降，薄壁注塑略有好转。汽车和家电需求向好，1-11月汽车销量同比增4%，1-10月白电销量同比增13%。无纺布开工同比低位，管材需求放缓。PP整体库存压力不大，出口有所好转，1-10月增长5.8%。
2024年L-PP间价差呈N字走势，年初走扩，5月走弱，9月再次走扩。粒粉价差波动，2024年粉料占比8.7%，下半年丙烯价格高企支撑粉料价格，粒粉价差下跌。共聚需求受汽车家电带动，5-7月价格走扩，随后减弱，以旧换新政策后再次走扩。
2025年全球有效产能增速或达7.6%，新增831万吨，国内计划投产725万吨，同比增12.5%；国外新增332万吨，同比增4.7%。预计2025年PP总供应同比增速约13%，主要来自内盘新产能，进口下滑约2%。现有装置负荷可能进一步降低，缓解供应压力。终端需求面临挑战，国内消费增速放缓，但政策支持汽车家电换新。海外经济保持韧性，但贸易环境不确定性上升，出口增速预计减弱。
2025年PP出口受海运费限制，短期难有明显增量。长期看，企业将更积极发展高端料，替代进口并提高出口积极性。新湖观点：2025年PP供应承压，需求增速低于供应，供需矛盾加剧，建议空配。需关注新产能投放、现有装置负荷、需求刺激政策和原料价格。跨品种看，PE新产能压力较大，L-PP价差预期收窄。
