电子行业研究周报：AI大模型升级迭代，关注硬件端侧落地机会

行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 AI大模型升级迭代关注硬件端侧落地机会 ——电子行业研究周报 投资摘要： 市场回顾 上周（12.16-12.20）申万电子行业指数上涨3.55%，在申万31个行业中排名第2，跑赢沪深300指数3.69%。申万电子行业三级子行业中数字芯片设计、印制电路板、其他电子Ⅲ、集成电路封测、光学元件表现相对较好，指数分别跑赢沪深300指数9.26%、6.27%、4.66%、4.41%、3.20%。 每周一谈：AI大模型升级迭代关注硬件端侧落地机会 字节跳动发布豆包视觉理解模型等，智能终端调用量大增。根据钛媒体AGI消息，12月18日火山引擎Force大会上，字节跳动正式发布豆包视觉理解模型、豆包3D生成模型，以及全面更新的豆包通用模型pro、音乐模型、文生 图模型等，为企业提供多模态大模型能力。公司宣布，豆包视觉理解模型输入价格为0.003元/千tokens，1块钱可处理284张720P的图片，比行业价格便宜85％。字节跳动在AI人才投入、算力投入、基于扣子的Agent智能体、MaaS等AI软硬件领域进行全方位布局，其中硬件领域已推出耳机等产品。 根据火山引擎官方公众号消息，豆包通用模型pro、豆包视觉理解模型测评排名靠前，12月日均tokens使用量超过4万亿，较5月发布时期增长超过33倍，在不同应用场景中调用量快速增长。根据钛媒体AGI消息，豆包大模型已经与赛力斯、东风等主流汽车品牌合作，并接入到多家手机、PC等智能终端，覆盖终端设备约3亿台，来自智能终端的豆包大模型调用量在半年时间内增长 100倍。 OpenAIo3模型发布，推力能力进一步提升。根据IT之家消息，OpenAIo3 模型发布，推理能力进一步升级，官方称在某些场景下，其推理能力非常接近通用人工智能（AGI）。o3包含完整版和精简版（o3-mini），在ARC-AGI基准测试中，其在高计算设置下获得了87.5%的分数，在低计算设置下得分为75.7%，性能是o1的三倍。o3的发布标志着OpenAI在通用人工智能领域迈出了重要一步。 闪极发布新款AI智能眼镜，接入数十家大模型。根据IT之家消息，闪极近期发布新款AI智能眼镜—闪极AI“拍拍镜”，零售价1499元，共创版售价999元。该产品集成了头部相机、耳边音箱、智能助手、录音笔等功能。根据科创 板日报消息，近期多家企业发布智能眼镜产品，包括Snap、Meta、百度、Looktech、Rokid、雷鸟创新、闪电科技、XREAL等，三星、OPPO、vivo、华为、腾讯、字节跳动等科技巨头也在积极布局AI眼镜项目。AI眼镜的轻量化和功能多元化有望带动消费需求，成为AI应用落地的重要载体。 我们认为大模型的迭代和与终端更加广泛地结合以及单位调用成本降低，有望推动端侧AI耳机、手机和智能玩具及服务机器人等应用产品的普及和换代。另外，大模型的持续升级迭代带动云服务算力建设，国内AI应用相关存储、智能终端Soc芯片、服务器产业链等或将持续受益。建议关注AI应用的软硬件投资机会，关注端侧AI和云计算数据中心的持续资本开支对半导体出货的持续带动。 投资策略：建议关注国产替代及AI需求驱动逻辑下的半导体设备和零部件及材料公司北方华创、中微公司、华海清科、芯源微、拓荆科技、三环集团、富创精密等，消费电子及AI产业链相关标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、 评级增持（维持） 2024年12月22日 王伟分析师 SAC执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料股票家数 457 行业平均市盈率 57.1 市场平均市盈率 12.7 行业表现走势图 42% 28% 14% 0% -14% -28% -42% 2023-122024-03 2024-062024-092024-12 电子 沪深300 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：美对华半导体出口管制落地关注AI应用端机会》 2024-12-13 2、《电子行业研究周报：ST与华虹合作晶圆代工自主替代持续提升》2024-11-27 3、《电子行业研究周报：代工企业产能利用率提升国产替代领域空间大》 2024-11-14 领益智造、东山精密、歌尔股份、环旭电子、瑞芯微、兆易创新等。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 1.市场回顾 上周（12.16-12.20）申万电子行业指数上涨3.55%，在申万31个行业中排名第2，跑赢沪深300指数3.69%。 本月（12.1-12.20）申万电子行业指数上涨5.45%，在申万31个行业中排名第2，跑赢沪深300指数5.17%。 年初至今（1.1-12.20）申万电子行业指数上涨24.38%，在申万31个行业中排名第 5，跑赢沪深300指数9.91%。 图1：申万一级行业上周（12.16-12.20）涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月以来（12.1-12.20）涨跌幅 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今（1.1-12.20）涨跌幅 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（12.16-12.20）申万电子行业三级子行业中数字芯片设计、印制电路板、其他电子Ⅲ、集成电路封测、光学元件表现相对较好，指数分别跑赢沪深300指数9.26%、6.27%、4.66%、4.41%、3.20%。 图4：电子子行业上周（12.16-12.20）涨跌幅 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 资料来源：wind，申港证券研究所 图5：电子子行业本月（12.1-12.20）涨跌幅图6：电子子行业年初至今（1.1-12.20）涨跌幅 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 15.00% 10.00% 5.00% 其他电子Ⅲ 数字芯片设计 印制电路板 模拟芯片设计 消费电子零部件及组装 光学元件 LED 品牌消费电子 面板 集成电路封测 被动元件电子化学品Ⅲ 分立器件 半导体材料 半导体设备 0.00% -5.00% -10.00% 资料来源：wind，申港证券研究所资料来源：wind，申港证券研究所 上周（12.16-12.20）万得半导体概念指数中先进封装指数、长江存储指数、中芯国际产业链指数、第三代半导体指数、半导体设备指数、光刻机指数、半导体材料指数涨跌幅分别为4.69%、2.79%、2.68%、1.89%、1.70%、1.44%、-0.01%。 图7：万得半导体概念指数上周（12.16-12.20）涨跌幅图8：万得半导体概念指数年初至今（1.1-12.20）涨跌幅 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% 周涨跌幅 年初至今涨跌幅 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 资料来源：wind，申港证券研究所资料来源：wind，申港证券研究所 截至12月20日，费城半导体指数收于4964.91点、周下跌3.6%。台湾半导体指数收于633.70点、周下跌2.3%。 图9：费城半导体指数（截至12.20）图10：台湾半导体指数（截至12.20） 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2014/12/20 2015/6/20 2015/12/20 2016/6/20 2016/12/20 2017/6/20 2017/12/20 2018/6/20 2018/12/20 2019/6/20 2019/12/20 2020/6/20 2020/12/20 2021/6/20 2021/12/20 2022/6/20 2022/12/20 2023/6/20 2023/12/20 2024/6/20 2024/12/20 0.00 700.00 费城半导体指数 台湾半导体指数 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2014/12/20 2015/6/20 2015/12/20 2016/6/20 2016/12/20 2017/6/20 2017/12/20 2018/6/20 2018/12/20 2019/6/20 2019/12/20 2020/6/20 2020/12/20 2021/6/20 2021/12/20 2022/6/20 2022/12/20 2023/6/20 2023/12/20 2024/6/20 2024/12/20 0.00 资料来源：wind，申港证券研究所资料来源：wind，申港证券研究所 2.每周一谈：AI大模型升级迭代关注硬件端侧落地机会 字节跳动发布豆包视觉理解模型等，智能终端调用量大增。根据钛媒体AGI消息，12月18日火山引擎Force大会上，字节跳动正式发布豆包视觉理解模型、豆包3D生成模型，以及全面更新的豆包通用模型pro、音乐模型、文生图模型等，为企业提供多模态大模型能力。公司宣布，豆包视觉理解模型输入价格为0.003元/千tokens，1块钱可处理284张720P的图片，比行业价格便宜85％。字节跳动在AI 人才投入、算力投入、基于扣子的Agent智能体、MaaS等AI软硬件领域进行全方位布局，其中硬件领域已推出耳机等产品。 根据火山引擎官方公众号消息，豆包通用模型pro、豆包视觉理解模型测评排名靠前，12月日均tokens使用量超过4万亿，较5月发布时期增长超过33倍，在不同应用场景中调用量快速增长。根据钛媒体AGI消息，豆包大模型已经与赛力斯、东风等主流汽车品牌合作，并接入到多家手机、PC等智能终端，覆盖终端设备约3亿台，来自智能终端的豆包大模型调用量在半年时间内增长100倍。 图11：豆包通用模型pro模型能力全面升级图12：豆包视觉理解模型价格优势领先 资料来源：火山引擎公众号，申港证券研究所资料来源：火山引擎公众号，申港证券研究所 OpenAIo3模型发布，推力能力进一步提升。根据IT之家消息，OpenAIo3模型发布，推理能力进一步升级，官方称在某些场景下，其推理能力非常接近通用人工智能（AGI）。o3包含完整版和精简版（o3-mini），在ARC-AGI基准测试中，其在高计算设置下获得了87.5%的分数，在低计算设置下得分为75.7%，性能是o1的三倍。o3的发布标志着OpenAI在通用人工智能领域迈出了重要一步。 闪极发布新款AI智能眼镜，接入数十家大模型。根据IT之家消息，闪极近期发布新款AI智能眼镜—闪极AI“拍拍镜”，零售价1499元，共创版售价999元。该产品集成了头部相机、耳边音箱、智能助手、录音笔等功能。根据科创板日报消息，近期多家企业发布智能眼镜产品，包括Snap、Meta、百度、Looktech、Rokid、雷鸟创新、闪电科技、XREAL等，三星、OPPO、vivo、华为、腾讯、字节跳动等科技巨头也在积极布局AI眼镜项目。AI眼镜的轻量化和功能多元化有望带动消费 需求，成为AI应用落地的重要载体。 我们认为大模型的迭代和与终端更加广泛地结合以及单位调用成本降低，有望推动端侧AI耳机、手机和智能玩具及服务机器人等应用产品的普及和换代。另外，大模型的持续升级迭代带动云服务算力建设，国内AI应用相关存储、智能终端Soc芯片、服务器产业链等或将持续受益。建议关注AI应用的软硬件投资机会，关注端侧AI和云计算数据中心的持续资本开支对半导体出货的持续带动。 3.重要公