兴证电子持续推荐三环集团高容MLCC持续放量燃料电池隔膜板业务受益北美A

【兴证电子】持续推荐三环集团：高容MLCC持续放量，燃料电池隔膜板业务受益北美AI数据中心用电需求 被动元件：行业景气度相对平稳，原厂和渠道库存健康，在AI驱动下，工规类产品景气度上升，海外原厂和渠道价格有所上升。 随着AI走向端侧，硬件创新浪潮开启，有望带动行业景气度整体上行，不排除涨价可能性。 公司近年来高容料号持续突破，在MLCC占比超过六成，车规、手机领域进展顺利，明年有望放量， 【兴证电子】持续推荐三环集团：高容MLCC持续放量，燃料电池隔膜板业务受益北美AI数据中心用电需求 被动元件：行业景气度相对平稳，原厂和渠道库存健康，在AI驱动下，工规类产品景气度上升，海外原厂和渠道价格有所上升。 随着AI走向端侧，硬件创新浪潮开启，有望带动行业景气度整体上行，不排除涨价可能性。 公司近年来高容料号持续突破，在MLCC占比超过六成，车规、手机领域进展顺利，明年有望放量，保持高增长态势。 燃料电池隔膜板：11月燃料电池龙头厂商BloomEnergy宣布与美国电力公司AEP签署1GW的协议，继Intel、 Coreweave之后，BE和AEP签订大单，表明SOFC是AI数据中心供电的不错选择。 按照BE财报，我们计算1GW订单价值31.7亿美元，2023年BE的产品收入9.75亿美元，对应268MW，拉动巨大。三环集团作为BE燃料电池隔膜板主要供应商，有望充分受益。 此外，插芯受益AI数据中心建设超预期，PKG下游晶振受益端侧AI创新，光通信封装管壳也进展顺利，我们判断，AI从云到端的爆发，有望成为公司的重要成长驱动力。 风险提示：国内客户扩产不及预期；行业竞争加剧。