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【兴证电子】持续重点推荐三环集团:行业拐点逐渐显现,国产替代加速

2022-12-25未知机构缠***
【兴证电子】持续重点推荐三环集团:行业拐点逐渐显现,国产替代加速

【兴证电子】持续重点推荐三环集团:行业拐点逐渐显现,国产替代加速 MLCC公司国巨、华新科、禾伸堂和材料公司勤凯11月均迎来环比增长,符合我们10月行业深度报告判断,板块库存见底后迎来一段修复行情,原厂稼动率逐步回升,主动去库存向被动去库存过渡,明年初将会看到更加健康的库存指标(低于平均水平)。 明年如果需求回升,有望进入新一轮上行周期。 三环集团近况更新:1)MLCC业务进展持续超预期,产能300亿/月左右,车规开始批量,上半年高容占比超过20%,全年有望超过30%,Q4开始明显回升;2)浆料业务环比也有回升;3)基片、PKG、插芯业务开始企稳。 2020年全球MLCC市场规模大约1017亿元,按产值计算2021年公司市占率很低,公司持续进行陶瓷材料、核心工艺和专用设备垂直一体化的探索,国产替代空间巨大。 我们也持续看好公司作为陶瓷材料平台的新业务拓展能力。 公司账上货币资金+交易性金融资产超过82亿元,估值处于历史较低位置,现有产能在行业复苏后弹性充足,同时储备了氧化铝陶瓷光板、光通信管壳、燃料电池电堆模组、半导体陶瓷零部件等产品,继续重点推荐。