基础化工行业2025年度策略报告：把握内需发力及供给出清

研报主要内容总结

一、政策背景与内需刺激

• 政治局及中央经济会议延续“稳中求进、以进促稳”的政策基调，加强超常规逆周期调节，全方位扩大内需。
• 家电以旧换新、西部开发、消费电子及科技创新领域将得到有效的刺激。

二、重点受益行业与公司

• 家电以旧换新受益：看好家电产业链材料聚氨酯MDI、氟化工制冷剂。
• 西部开发受益：看好民爆、化肥。
• 消费电子及科技创新受益：看好消费电子产业链国补及科技创新下的受益机会，包括硅微粉、MLCC粉体。

三、行业现状与展望

• 基础化工指数：2024年初至今，基础化工指数+4.48%，在一级子行业中排名第22位。
• 行业估值：整体PE（TTM）为24.78，PB（LF）为1.88，处于相对低位。
• 行业盈利情况：2024年前三季度，营业收入同比微减-1.45%，归母净利润同比-8.45%。
• 行业库存：2024Q1-3库存占营收比重先升后降再升。
• 市场价格：2024年化工品价格指数仍处于低位，2024Q1-3价格指数同比减少。

四、细分行业表现

• 磷肥及磷化工、民爆用品、印染化学品、复合肥等子行业涨幅较大。
• MDI市场：2023年全球MDI表观需求量754万吨，同比增长5.7%；2024年中国MDI市场需求规模预计252万吨，同比增长35.90%。
• MDI生产：全球MDI产能主要集中在亚洲，万华化学MDI产能占全球32.5%。

五、重点公司推荐

• 万华化学、巨化股份、易普力、湖北宜化、联瑞新材、国瓷材料、东岳集团、三美股份、永和股份。
• 金禾实业、蓝晓科技、瑞丰新材。
• 合盛硅业、龙佰集团、华鲁恒升。

总结

本研报详细分析了当前经济形势下基础化工行业的内外部环境，强调了家电以旧换新、西部开发、消费电子及科技创新等领域的重要性，并指出MDI市场的需求增长和行业集中度高的特点。同时，推荐了多个受益于这些政策和市场变化的重点公司。