金属行业2025年度投资策略：把握有色供需转折，聚焦黑色供给变革

2025年度金属行业投资策略总结

贵金属

1. 黄金：
   • 核心观点：2025年美国再通胀逻辑可能支撑金价新高。
     • 美国通胀难降，甚至可能出现反弹。
     • 美国政府赤字推动美元信用走弱。
     • 美联储降息空间仍存，实际利率下行。
     • ETF资金净流入支撑金价。
     • 央行持续购金。
   • 推荐标的：山东黄金、中金黄金、山金国际、株冶集团。
   • 受益标的：招金矿业、湖南黄金、中国黄金国际。

工业金属

1. 铜：

   • 供给约束：2024年铜精矿或迎补库，全年原生精炼铜供给远低于预期。
   • 成本压力：铜矿品位下降，现金成本持续提升。
   • 刺激价格：现有铜价未达到刺激资本开支的水平。
   • 推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业。
   • 受益标的：金诚信。

2. 铝：

   • 供需情况：电解铝基本面边际修复，供需紧平衡。
   • 价格走势：氧化铝价格上调，电解铝价格维持高位。
   • 推荐标的：中国宏桥、天山铝业、云铝股份、南山铝业、神火股份。
   • 受益标的：中国铝业、中孚实业。

3. 锡：

   • 供需情况：锡矿停产影响供给，半导体销售增长支撑需求。
   • 推荐标的：锡业股份、华锡有色。

能源金属

1. 锂：
   • 供给出清：锂行业处于过剩状态，价格下跌，供给侧逐步出清。
   • 推荐标的：中矿资源。
   • 受益标的：天齐锂业、盐湖股份、藏格矿业、永兴材料。

钢铁

1. 行业改革：
   • 供给侧改革2.0：中钢协提出一揽子政策建议，优化产能过剩问题。
   • 需求侧：房地产政策组合拳促进市场企稳，基建和制造业需求增加。
   • 推荐标的：八一钢铁、安阳钢铁、酒钢宏兴、本钢板材、中南股份。
   • 受益标的：鸿路钢构、精工钢构、富煌钢构、山东钢铁。
   • 水利基础设施：新兴铸管、金洲管道。
   • 板材：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份。
   • 特殊领域：久立特材、武进不锈、常宝股份、太钢不锈、甬金股份。

关键数据

• 黄金：2024年美国一般政府债务占GDP比例为121%。
• 铜：2024年前8月全球矿山产铜产量同比提升2.5%，铜矿平均品位下降。
• 铝：氧化铝价格上调。
• 锂：锂行业近期整体处于过剩状态，价格下跌。
• 钢铁：房地产政策组合拳促进市场企稳。