11月电力数据：核电出力环比加快，用电增速环比放缓

报告日期：2024年12月20日

核心观点： 11月电力数据显示，核电出力环比加快，用电增速环比放缓。整体来看，电力生产平稳增长，但火电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，核电增速加快，风电由增转降。电力消费增速2.8%，环比下降1.53个百分点，各产业用电增速环比有所放缓。

关键数据：

• 发电量：11月规上工业发电量7495亿千瓦时，同比增长0.9%；1—11月同比增长5.0%。
  • 火电：同比增长1.4%，增速比10月份回落0.4个百分点。
  • 太阳能：增长10.3%，增速比10月份回落2.3个百分点。
  • 水电：下降1.9%，降幅比10月份收窄13.0个百分点。
  • 核电：增长3.1%，增速比10月份加快0.9个百分点。
  • 风电：下降3.3%，10月份为增长34.0%。
• 用电量：11月全社会用电量7849亿千瓦时，同比增长2.8%，1-11月同比增长7.1%。
  • 第一产业：同比增长7.6%，增速环比提升2.54个百分点。
  • 第二产业：同比增长2.2%，增速环比下降0.52个百分点。
  • 第三产业：同比增长4.7%，增速环比下降3.66个百分点。
  • 城乡居民生活：同比增长2.9%，增速环比下降5.17个百分点。

投资建议： 行业方面，维持“推荐”评级。建议关注火电+新能源公司（华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电等）、水电板块（华能水电、国投电力、川投能源、长江电力）、核电板块（中国核电、中国广核）。

风险提示： 宏观经济下行风险、政策不及预期、成本大幅波动、电价大幅下行、利用小时数波动、电力市场建设不及预期、行业竞争加剧，重点关注公司业绩不及预期等。