电力设备行业动态点评报告：10月电力数据：风电出力环比加快，用电增速环比放缓

证券研究报告 电力设备报告日期：2024年11月21日 10月电力数据：风电出力环比加快，用电增速环比放缓 ——行业动态点评报告 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com 分析师：许紫荆 执业证书编号：S0230524080001邮箱：xuzj@hlzqgs.com 相关阅读 《光伏出口退税率下调4%，福建启动2.4GW海风竞配—电新&公用行业周报》2024.11.19 《光伏出口退税率下调4%，供给侧出清加速推进—光伏行业事件点评报告》2024.11.18 《光伏现金流持续改善，海风、电网逐步交付—电力设备行业2024年三季报综述》2024.11.15 请认真阅读文后免责条款 事件： 10月15日、20日，国家统计局、国家能源局分别发布10月发电量及用电量数据。 观点： 发电量：10月电力生产平稳增长。10月份，规上工业发电量7310亿千瓦时，同比增长2.1%；规上工业日均发电235.8亿千瓦时。1-10月份，规上工业发电量78027亿千瓦时，同比增长5.2%。 分品种看，10月份，规上工业火电、核电、太阳能发电增速回落，水电降幅扩大，风电增速加快。其中，规上工业火电同比增长1.8%，增速比9月份回落7.1个百分点；规上工业水电下降14.9%，降幅比9月份扩大0.3个百分点；规上工业核电增长2.2%，增速比9月份回落0.6个百分点；规上工业风电增长34.0%，增速比9月份加快2.4个百分点；规上工业太阳能发电增长12.6%，增速比9月份回落0.1个百分点。 用电量：10月电力消费增速4.3%。10月份，全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%，增速环比下降4.22个百分点。1-10月，全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6%。 分产业看，10月各产业用电增速环比放缓。从分产业用电看，第一产业用电量106亿千瓦时，同比增长5.1%，增速环比下降1.26个百分点；第二产业用电量5337亿千瓦时，同比增长2.7%，增速环比下降0.85个百分点；第三产业用电量1367亿千瓦时，同比增长8.4%，增速环比下降4.26个百分点；城乡居民生活用电量932亿千瓦时，同比增长8.1%，增速环比下降19.70个百分点。 投资建议：行业方面，10月各产业用电需求稳健增长，增速环比有所放缓；同时10月风电出力维持快速增长趋势。维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注火电+新能源公司华能国际，华电国际，国电电力，大唐发电等；水电板块华能水电、国投电力、川投能源、长江电力；核电板块中国核电、中国广核。 风险提示：宏观经济下行风险，政策不及预期，成本大幅波动，电价大幅下行，利用小时数波动，电力市场建设不及预期，行业竞争加剧，重点关注公司业绩不及预期等。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/11/20 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600011.SH 华能国际 7.17 0.54 0.83 0.92 1.04 13.3 8.6 7.8 6.9 买入 600027.SH 华电国际 5.59 0.44 0.61 0.68 0.76 12.6 9.2 8.2 7.3 未评级 600795.SH 国电电力 4.79 0.31 0.55 0.51 0.57 15.2 8.7 9.4 8.4 未评级 601991.SH 大唐发电 2.91 -0.02 0.22 0.27 0.32 - 13.2 10.8 9.1 买入 600025.SH 华能水电 9.65 0.42 0.48 0.53 0.57 22.7 20.3 18.3 16.9 未评级 600886.SH 国投电力 15.51 0.90 1.03 1.14 1.23 17.2 15.1 13.7 12.6 未评级 600674.SH 川投能源 16.83 0.96 1.04 1.11 1.18 17.5 16.2 15.2 14.2 未评级 600900.SH 长江电力 27.62 1.11 1.38 1.46 1.51 24.8 20.0 18.9 18.3 增持 601985.SH 中国核电 10.00 0.56 0.58 0.64 0.68 17.8 17.2 15.7 14.6 未评级 003816.SZ 中国广核 4.14 0.21 0.23 0.25 0.26 19.5 17.8 16.8 15.8 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所；未评级公司盈利预测来自Wind一致预测。 图1：规模以上工业发电量当月值（亿千瓦时；%）图2：规模以上工业发电量累计值（亿千瓦时；%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图3：各电源发电量当月同比（%） 数据来源：Wind，华龙证券研究所 图4：全社会用电量当月值（亿千瓦时；%）图5：全社会用电量累计值（亿千瓦时；%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图6：各产业用电量当月同比（%） 数据来源：Wind，华龙证券研究所 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 投资评级说明： 投资建议的评级标准 类别 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准。 股票评级 买入 股票价格变动相对沪深300指数涨幅在10%以上 增持 股票价格变动相对沪深300指数涨幅在5%至10%之间 中性 股票价格变动相对沪深300指数涨跌幅在-5%至5%之间 减持 股票价格变动相对沪深300指数跌幅在-10%至-5%之间 卖出 股票价格变动相对沪深300指数跌幅在-10%以上 行业评级 推荐 基本面向好，行业指数领先沪深300指数 中性 基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数 回避 基本面向淡，行业指数落后沪深300指数 免责声明： 本报告仅供华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。 本报告仅为参考之用，并不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。据此投资所造成的任何一切后果或损失，本公司及相关研究人员均不承担任何形式的法律责任。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行证券交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 版权声明： 本报告版权归华龙证券股份有限公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 华龙证券研究所 北京 兰州 上海 深圳 地址：北京市东城区安定门外 地址：兰州市城关区东岗西路 地址：上海市浦东新区浦东大 地址：深圳市福田区民田路 大街189号天鸿宝景大厦西配 638号文化大厦21楼 道720号11楼 178号华融大厦辅楼2层 楼F4层邮编：100033 邮编：730030电话：0931-4635761 邮编：200000 邮编：518046