汽车行业2025年投资展望：混动化趋势持续，智能化有望加速落地

交运设备 2024-12-20 李金锦,曹泽宇东兴证券 Mascower

混动化趋势持续：以旧换新政策有效提升国内汽车需求，2024年1-11月汽车累计销量同比增长3.7%。新能源乘用车渗透率持续提升，2024.1-11月达到43.8%，较2023年提升9.4pct。自主品牌份额持续提升，2024年1-11月占乘用车零售总量的60.17%。混动车型占比持续提升，2024.1-11月混动车型批发销量同比增长89.3%，占比达到42.2%，增速明显快于纯电动汽车。
智能化进程有望加速落地：智能化是电动化的后半场，智能驾驶能力将决定车企未来的市场竞争力。随着数据资源提升和AI技术迭代，智能驾驶有望加速落地。特斯拉FSD系统不断迭代更新，已行驶超过20亿英里，预计2025年第一季度将推出中国和欧洲版本。华为智能驾驶系统乾崑智驾融合多传感器，ADS3.0版本识别率高达99.9%，鸿蒙智行智驾总里程突破10亿公里。
汽车零部件行业盈利能力稳步回升：2024年前三季度，汽车零部件企业毛利率为17.9%，净利率为5.8%，持续回升。总资产规模持续增长，但增速放缓；资产负债率维持在高位，资本开支规模较大，但增速已明显收窄。行业竞争加剧，规模效应和自身经营效率成为企业立足的核心。

整车板块：关注智能化，推荐华为智选车模式下的赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷，以及HI模式下的长安汽车。
零部件板块：自下而上策略，关注格局稳定、公司治理能力强的细分行业和上市公司，推荐：
- 汽车橡塑管路行业：川环科技、溯联股份。
- 内燃机产业链：科华控股、新坐标、中原内配。
- 铝压铸行业：爱柯迪。