汽车行业2024年中期投资展望：混动化趋势持续，格局与公司治理能力为王

汽车行业2024年中期投资展望

混动化趋势持续与公司治理能力的重要性

汽车混动化趋势显著

• 市场表现：2024年1-6月，纯电动汽车(BEV)销量占比59.2%，插电式混合动力(PHEV)乘用车占比40.8%。
• 增长差异：自2021年起，PHEV销量增速远超BEV，2024年1-6月PHEV销量同比增长83.7%，而BEV仅增长8.7%。

混动技术的优势与应用

• 成本与续航：PHEV在成本、综合续航里程、补能方式等方面相较于BEV和增程式更具优势。
• 市场机会：在中型及中大型车市场(P级及以上)，PHEV仍有潜力占据更大市场份额。增程式PHEV的引入进一步推动混动市场规模增长。

汽车零部件行业概览

• 资产规模与营收增长：2017-2023年，零部件企业总资产规模约增长10%，资本开支显著增加，2023年投资规模达724亿元，较2015年增长10.5%。
• 盈利能力恢复：毛利率在2023年和2024Q1开始回暖，净利率于2019年后逐步回升，但仍低于2015-2017年水平。
• ROE提升：自2019年底部回升至2023年的7.5%，净利润率下行成为最大拖力项。

格局与公司治理能力决定成败

• 成熟行业竞争：进入低增长阶段后，行业竞争格局趋于稳定，头部公司凭借研发、成本、市场、效率优势获取高回报。
• 新兴行业挑战：高增长阶段，市场吸引大量资本和企业，形成激烈竞争，经营质量参差不齐。

投资策略

• 汽车零部件板块估值：2024年下跌18.2%，PE(TTM)中位数为22.8倍，PB中位数为1.8倍，接近历史低位。
• 投资方向：关注格局稳定、公司治理能力强的细分行业，如内燃机产业链、智能驾驶试验场、汽车管路行业、铝压铸行业等。

风险提示

• 行业景气度：持续性下行的风险。
• 竞争加剧：行业内部竞争加剧可能导致利润空间缩小。
• 原材料成本波动：主要原材料价格大幅上涨的风险。
• 新产品开发：相关公司新产品开拓不及预期的风险。

相关报告汇总

• 细分行业分析：
  • 内燃机产业链
  • 智能驾驶试验场
  • 汽车管路行业
  • 铝压铸行业
• 公司盈利预测与评级：包含中原内配、新坐标、中汽股份、溯联股份、爱柯迪等公司，具体EPS、PE、PB等数据详列。

结论

汽车行业的未来趋势在于混动化，尤其是PHEV的持续增长。同时，公司治理能力与战略定位对于企业长期发展至关重要。投资策略聚焦于具有稳定格局和良好治理机制的细分行业和公司。面对潜在风险，投资者应保持警惕并关注行业动态。