12月美联储议息会议点评：通胀担忧卷土重来，连续降息告一段落

美联储 12 月议息会议总结

核心观点

• 美联储如期降息 25 个基点至 4.25-4.50%，但政策声明、经济预测摘要和鲍威尔发言均表现出鹰派立场。
• 声明指出未来降息幅度和时机将取决于后续数据和风险平衡，暗示降息步伐放缓。
• 克利夫兰联储主席 Hammack 投票反对降息，为今年第二次反对票。
• 经济预测摘要上调 GDP 和通胀预测，下调失业率预测，显示美联储对经济前景信心增强。
• 点阵图显示委员们对明年降息幅度预期大幅减少。

会议要点

• 讨论通胀篇幅多于就业，美联储重新将重心向通胀倾斜。
• 通胀担忧卷土重来，主要受特朗普政策不确定性影响。
• 鲍威尔表示通胀不确定性上升，美联储需放慢步伐。
• 部分委员将新政策纳入预测，部分尚未考虑。
• 鲍威尔强调后续降息需看到通胀进一步进展。

研究结论

• 本次会议鹰派程度超出市场预期，政策不确定性是影响降息路径的重要因素。
• 美联储内部存在分歧，鲍威尔表示需要通胀进一步改善。
• 预计只要就业数据不恶化，美联储将在 1 月暂停降息。
• 后续货币政策需关注特朗普政策实施路径，美联储对短期数据波动敏感。
• “不确定性”可能贯穿 2025 年利率决议。

风险提示

• 美国经济基本面超预期走弱
• 就业市场超预期快速恶化
• 美联储降息幅度和速度超预期
• 金融风险事件