美联储12月议息会议点评：加息如期暂停，美联储开始讨论降息

证券研究报告 策略点评 加息如期暂停，美联储开始讨论降息 美联储12月议息会议点评 2023年12月14日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 15% 5% -5% 15% 上证指数沪深300 - 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 % 1M 3M 12M 上证指数 -2.87 -5.25 -6.84 沪深300 -6.35 -10.29 -15.05 王与碧分析师 执业证书编号:S0530522120001 wangyubi@hnchasing.com 相关报告 1大类资产跟踪周报（11.20-11.24）：北交所虹吸 效应明显，A股三大股指悉数收跌2023-11-29 2大类资产跟踪周报（11.13-11.17）：美国加息周 期或已结束，国内经济曲折修复2023-11-21 3美联储10月CPI点评：美国CPI超预期回落本轮加息周期或已结束2023-11-17 事件：美联储12月议息会议宣布，再度将联邦基金利率的目标区间维持在 5.25-5.5%水平不变，符合市场预期。会后鲍威尔讲话释放鸽派信号，首次提及讨论降息时点问题。 议息会议声明重点：委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在 5.25％—5.5％区间不变，维持现有缩表计划。具体声明措辞变化主要有：经济形势的表述方面，措辞由“三季度经济增长强劲”变为“近期经济增速较第三季度的强劲增长有所放缓”；通胀相关表述方面，由“通胀依然高企”修改为“过去一年通胀有所放缓，但仍处于高位”。货币政策方面，将“额外紧缩幅度”表述中，新增为“任何额外紧缩额度”，表明美联储承认利率可能处于、或接近峰值。 点阵图及未来经济预测：点阵图预计2024年底利率预期下调至4.5- 4.75%，降息幅度较之前增加25个基点。对经济前景预测方面，美联储将2023年经济增速预测由2.1%上调至2.6%，小幅下调2024年经济增速预测1个百分比至1.4%；失业率预测基本维持不变；通胀预期方面，将2023年底PCE通胀预测由3.3%下调至2.8%，核心PCE通胀预测由3.7%下调至3.2%，同时小幅下调2024-2025年期间通胀预测，继续认为2026年美国通胀才会回落至2%水平。 鲍威尔讲话：对于货币政策，鲍威尔认为政策利率已进入限制性区域，从紧的政策正在给经济活动和通胀带来下行压力，收紧政策的全部效 果还未完全显现；对于经济，认为尽管第三季度美国经济增长速度有所放缓，但在强劲的消费需求和不断改善的供应链状况的推动下，今年美国GDP仍有望保持2.5%的增长；对于通胀，认为近几个月通胀回落形势良好，但仍需更多数据佐证通胀向目标回落信心；对于劳动力市场，认为劳工市场仍然偏紧，但供需状况继续改善；对于降息时点，鲍威尔没有回避这一话题，表示美联储正在思考、讨论何时降息合适，释放明显的降息信号。 投资建议：本次会议继续暂停加息，并强化了加息结束信号。鲍威尔发言较市场预期明显偏鸽，并首次松口谈到美联储正在思考降息时点 问题，表示不会等通胀回到2%再降息，那样会太晚，降息可以是货币政策正常化路径。本次会议后，降息预期大幅升温，美债收益率快速下行。整体而言，随着美联储态度正式转向，市场短期风险偏好有望提振。紧缩货币政策的滞后效应或将逐步显现，若经济、就业及通胀维持当前趋势继续放缓，美联储有望在明年Q2开启降息。密切关注后续美国就业数据反复的可能性，其或对市场降息预期造成扰动。 风险提示：美国经济形势超预期、美联储货币政策超预期。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15%以上 增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 股票投资评级 行业投资评级 持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上 领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的 专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005 电话：0731-84403360传真：0731-84403438 此报告考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分