胜遇利率周报：跨月资金面大幅转松，利率债收益率窄幅震荡

2024年9月2日 跨月资金面大幅转松，利率债收益率窄幅震荡 胜遇利率周报 本周DR007运行在1.63-1.96%的区间，DR001运行在1.51-1.86%区间，周一均处在较高水平，此后在周中整体呈下行趋势且下行幅度较大。本周央行开展了14018亿元7天期逆回购操作和3000亿元MLF操作，因本周有11978亿元 逆回购到期，本周实现净投放5040亿元。 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 DR001 DR007 图银行间债券回购利率（日,%） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 本周利率债收益率较前周窄幅震荡。国债方面，1年期下行1bp、3年期下行2bp，5年期持平，7年期上行2bp，10年期上行2bp；国开债方面，1年期上行2bp，3年期下行1bp，5年期上行1bp，7年期上行1bp，10年期上行3bp。 表国债国开债变动情况 品种国债国开 期限 1 3 5 7 10 1 3 5 7 10 目前水平 1.49 1.67 1.85 2.08 2.17 1.71 1.87 1.97 2.12 2.26 上周水平 1.50 1.69 1.85 2.06 2.15 1.69 1.88 1.96 2.11 2.23 本月初 1.41 1.68 1.83 1.97 2.13 1.62 1.81 1.88 2.05 2.20 本年初 2.12 2.34 2.44 2.56 2.56 2.23 2.40 2.52 2.69 2.72 1 2024年9月2日 周度变化（BP） -1 -2 0 +2 +2 +2 -1 +1 +1 +3 当月变化（BP） +8 -1 +2 +11 +4 +9 +6 +9 +7 +6 当年变化（BP） -63 -67 -59 -48 -39 -52 -53 -55 -57 -46 数据区间：2008.1.1-2024.8.30 8月30日，国债10-1Y期限利差为68.04bp，国开10-1Y期限利差为54.85bp，较8月23日的65.74bp和53.71bp分别放宽2.30bp和1.14bp。 180.0000 160.0000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 2018/01/01 2019/01/01 2020/01/01 2021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 2024/01/01 国债10-1 国开10-1 图国债10-1y期限利差与国开债10-1y期限利差（BP） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 从本周高频数据来看，30大中城市商品房成交面积在前周反弹后继续下行，其中一、三线城市成交面积均有所上行，二线城市成交面积均有所下行；16城二手房成交面积继续延续下行。近期各大中城市房地产政策松绑，5月17日央行发布三条房地产金融政策通知，6月12日央行召开了保障房再贷款工作会，6月26日北京市发布了优化本市房地产市场平稳健康发展的相关政策通知，7月10日宁波住建局宣布将调整个人住房公积金贷款政策和个人住房贷款套数认定标准等，7月23日北京及上海部分银行开始下调房贷利率，8月10日央行的二季度货币政策执行报告中做出了促进房地产市场平稳健康发展的指引，另外据澎湃新闻，目前超80个城市宣布支持国有平台收购商品房，用于保障房及安置房等用途。更多刺激政策的刺激下需关注房地产市场的回暖改善情况。此外，BDI指数环比继续上行，SCFI和CCFI指数环比继续下行。本周除高炉开工率等少量开 2 2024年9月2日 工率有所下行外，大部分开工率数据呈不同程度上行，总体来看生产端或有所回升。 本周债券市场呈窄幅波动，股票市场在持续下跌后于周五出现了较大幅度的反弹，但是下午有所回落。此次股市反弹应属于月末的技术性反弹，但同时也存在一些利好背景，比如美国宣布对中国部分产业征收关税暂缓，周五有传闻存量房贷利率进一步降低，此外叠加连续回落后技术性反弹的需求，虽然总体我们不看好持续性的反弹，但近几日保持反弹趋势也较为合理。 数据方面，周日公布了PMI数据，49.1%的水平整体偏弱，体现了社会经济的进一步走弱。今年以来固定资产投资内制造业一直较为强势，现在看来拐点已过，本月的投资数据预测也或将进一步下行。第二个数据为房屋销售情况，上半年大幅下滑，同比下降30%-40%。五月强刺激政策出台后，六月回落收窄，七月主要因去年基数偏低，同比下降幅度收窄，八月份来看同比回落又扩大到了25%，较七月份进一步下滑，情况并不乐观。此外，今年暑期档电影票房同比下降44%，亦为消费市场走弱的一个表现。与PMI数据结合来看，均印证了边际上经济基本面的进一步走弱。 本周关注美国非农就业数据，这是美联储议息前的最后一个周期数据。国内方面关注中非论坛，是否会有经济方面的政策出台。 3 2024年9月2日 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。 4