美联储12月鹰派降息25BP，2025年降息预期暗示放缓

核心观点与关键数据

• 美联储降息：美联储决定将基准利率下调25个基点至4.25%-4.50%区间，为连续第三次降息，符合市场预期。年内累计降息100个基点。
• 经济预期上调：美联储上调2024-2026年经济预期，失业率预期中值分别为4.2%、4.3%、4.3%；核心PCE通胀预期中值分别为2.8%、2.5%、2.2%；GDP增速预期中值分别为2.5%、2.1%、2.0%。
• 通胀前景不明：11月CPI年率2.7%（预期2.7%），PPI年率3%（预期2.6%）；初请失业金人数24.2万人（预期22万人）。零售销售环比增长0.69%（预期0.6%），同比增长8%。
• 财政赤字风险：2024年美国政府赤字1.83万亿美元，同比仍增长1330亿美元；特朗普政府财政刺激措施未完全退出，刚性支出难以缩减。

研究结论

• 2025年降息预期放缓：鲍威尔表示未来降息将基于数据而非当前经济情况，2025年可能仅降息两次，年底联邦基金利率预期中值为3.9%。
• 金价短期上涨逻辑：二次通胀预期升温，黄金成为短期对冲工具，支撑金价。
• 中长期配置机会：特朗普政府积极财政与放松监管政策或推高通胀，对华关税政策不确定性为黄金中期交易机会；金价长期上涨趋势不变，建议配置受益标的。

受益标的

• 【玉龙股份】、【山金国际】、【中金黄金】、【赤峰黄金】、【山东黄金】、【招金矿业】、【灵宝黄金】、【华钰矿业】。

风险提示

1. 美国经济超预期变化
2. 美联储降息态度再度变化
3. 俄乌冲突及中东局势超预期变化