美联储12月FOMC会议点评：12月加息如期放缓至50BP，鹰派态度超预期

债 券2022-12-15 研债券点评报告 究 告 报12月加息如期放缓至50BP，鹰派态度超预期 美联储12月FOMC会议点评 相关研究报告： 《11月通胀数据点评》--2022/12/09 太《11月外贸数据点评》-- 平2022/12/08 洋《2022年三季度货币政策执行报 证告点评》--2022/11/18 券 股证券分析师：张河生 份电话：021-58502206 有E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 限 公执业资格证书编码：S1190518030001 司证券研究报告 报告摘要 事件： 北京时间12月15日凌晨3点，美联储宣布将加息50个基点， 将基准利率提升至4.25%-4.50%。 数据要点： 美联储12月加息50BP，继续维持缩表规模，符合市场预期。本次议息会议美联储以12-0的投票结果，全票通过将联邦基金 利率目标区间上调50个基点至4.25%-4.50%的决定，符合市场预期。这是美联储今年以来第七次加息，也是在连续四次加息75个基点后， 首次将加息幅度放缓至50个基点。美联储加息缓和的拐点出现了。同 时，美联储12月继续维持950亿美元缩表规模，其中国债为600亿美元，MBS为350亿美元，同样符合市场预期。 经济展望短强中弱，美联储上调未来三年的失业率预期。 对经济展望方面，美联储将2022年经济增速的预期较之前的0.2%小幅上调至0.5%，将2023年的经济增速预期从1.2%下调至0.5%，将2024年的预期从1.7%下调至1.6%。同时，美联储下调了2022年的失业率至3.7%，将2023年的失业率预期由4.4%上调至4.6%，2024年和2025年的失业率预期也均有上调。鲍威尔在发布会上表示，美国经济与去年相比大幅放缓，利率敏感行业比如固定投资的需求已经有所下降，但是其他领域的回落仍然需要时间。尽管就业增长速度略有放缓，职位空缺有所减少，但劳动力市场依然处于失衡状态。目前薪资水平仍然远高于2%的通胀率，美联储在控制薪资方面还在寻求突破。 美联储继续上调通胀预期，明年三月将结束恶性通胀阶段。 美联储继续上调了通胀预期：2022年、2023年、2024年的PCE通胀预测值分别上调0.2、0.3和0.2个百分点至5.6%、3.1%和2.5%。剔除能源与食品干扰项后，2022年至2024年的核心PCE通胀预测值分别上调0.3、0.4、0.2个百分点至4.8%、3.5%和2.5%。 可以看到，美国在2023年大概率会结束恶性通胀。在2022年6月美国CPI同比涨幅触及9.1%峰值以来，供需、能源等因素都有好转，之后连续数月回落，至11月CPI同比涨幅跌至7.1%，为2021年底以来的最小增幅。如果明年服务和能源价格继续降温，并且有更多的证据表明通胀正处于持续下降状态，美联储很有可能在2023年2月加息25-50BP，3月加息25BP之后，结束加息。 点阵图上调明年加息幅度，三季度后可能降息。 根据点阵图，利率预期有所上调，2023年19名美联储官员中有17人预测2023年联邦基金利率将超过5.0%，甚至有2人预测利率将达到5.5%-5.75%，中位数为5.0%-5.25%。12月公布的点阵图表明美联储内部分歧加大，这也许是货币政策缓慢转向的信号。共有14名官员预计2024年的联邦基金利率将高于4%，中位数为4.0%-4.25%。明年年初2次会议加息后，后续将停止加息，在财政压力之下，明年第三季度美联储很有可能将进入降息周期。 美国市场反响偏鹰派，国内债市短期将维持震荡走势。 美联储公布利率决议后，市场解读偏鹰派，10分钟内美股三大指数齐跌；美国国债收益率升幅扩大，10年期国债收益率上涨3.5个基点至3.538%；美元指数日内转涨并重返104关口上方。 国内债市波动不大，我国10年期国债利率目前为2.9%，中美利差持续倒挂。11月以来，我国疫情防控优化，房地产利好政策不断出台，债市面临双重利空，叠加资金面偏紧，银行理财赎回潮爆发，利率上涨幅度较大，后续短期或将维持震荡走势。 风险提示： 1、地缘政治危机发酵 2、美国疫情扩散超预期 3、美联储货币政策超预期 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销售团队 职务姓名手机邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 陈宇 17742876221 cheny@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 华南销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。