橡胶日报：供应利多效应走弱，胶价恐缺乏新驱动支撑
期货研究报告|橡胶日报2024-12-19 供应利多效应走弱，胶价恐缺乏新驱动支撑 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 天然橡胶方面，期货下跌，进口天然橡胶市场价格重心跟随走低。下游工厂存在春节前备货需求，价格下跌，市场询盘气氛明显升温，但还盘价格较低，尤其美金货源相对人民币混合胶不具备价格优势，买卖盘差距较大，目前实际成交仍显一般。丁二烯方面，合成橡胶期货价格回调，成本支撑稳固，市场情绪分化，下游需求疲软，主要以刚需采购，成交不旺，贸易商报价稳定，让价空间不大。全钢轮胎需求疲软，开工预期低，库存增加促使工厂可能减产，刚需支撑弱化。需密切关注天然橡胶价格对顺丁橡胶的联动效应。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：12月18日，RU基差-825元/吨（+70），RU与混合胶价差1225元/吨（-120），烟片胶进口利润-4141元/吨（-232），NR基差40元/吨（65）；全乳胶17000元/吨 （-425），混合胶16600元/吨（-375），3L现货17450元/吨（-150）。STR20#报价 2050美元/吨（-40），全乳胶与3L价差-450元/吨（-275）；混合胶与丁苯价差1900元/吨（-375）； 原料：泰国烟片75.59泰铢/公斤（-0.76），泰国胶水75泰铢/公斤（0），泰国杯胶63 泰铢/公斤（-0.30），泰国胶水-杯胶12泰铢/公斤（+0.30）； 开工率：12月13日，全钢胎开工率为58.48%（-0.65%），半钢胎开工率为78.63%（-0.29%）；库存：12月13日，天然橡胶社会库存为116.3万吨（+2.80），青岛港天然橡胶库存为 434712吨（+11907），RU期货库存为153060吨（+17676），NR期货库存为69957吨（+506）； 顺丁橡胶： 现货及价差：12月18日，BR基差65元/吨（+215），丁二烯上海石化�厂价10500元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13600元/吨（0），浙江传化BR9000报价13500元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶13100元/吨（-100），BR非标价差335元/吨（-15），顺丁橡胶东北亚进口利润-1843元/吨（+2）； 开工率：12月13日，高顺顺丁橡胶开工率为78.27%（+5.76%）；齐鲁石化全线停车检修，振华新材料处于检修状态，益华橡塑、浙石化恢复满负荷运行； 库存：12月13日，顺丁橡胶贸易商库存为4110吨（+570），顺丁橡胶企业库存为2.565 吨（-0.02）； 策略 RU、NR中性。天然橡胶方面，期货下跌，进口天然橡胶市场价格重心跟随走低。下游工厂存在春节前备货需求，价格下跌，市场询盘气氛明显升温，但还盘价格较低，尤其美金货源相对人民币混合胶不具备价格优势，买卖盘差距较大，目前实际成交仍显一般。 BR谨慎偏空。丁二烯方面，合成橡胶期货价格回调，成本支撑稳固，市场情绪分化，下游需求疲软，主要以刚需采购，成交不旺，贸易商报价稳定，让价空间不大。全钢轮胎需求疲软，开工预期低，库存增加促使工厂可能减产，刚需支撑弱化。需密切关注天然橡胶价格对顺丁橡胶的联动效应。 风险 原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨4 图2:NR基差丨单位：元/吨4 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨4 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨4 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨5 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨5 图13:RU-NR丨单位：元/吨6 图14:青岛港口库存丨单位：吨6 图15:RU期货库存丨单位：吨6 图16:NR期货库存丨单位：吨6 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨6 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨6 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨7 图20:BR基差丨单位：元/吨7 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨7 图22:BR非标价差丨单位：元/吨7 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨7 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨7 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%8 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨8 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：万吨8 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨8 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 数据来源：文华财经华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨图20:BR基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨图22:BR非标价差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：万吨图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
