橡胶周报：短期供应端利好消化后，,胶价存阶段性走弱预期

橡胶周报 2024年1月20日 联系我们 多空逻辑： 短期供应端利好消化后，胶价存阶段性走弱预期 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至低水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱。需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.85%，环比上周-0.13个百分点，同比+58.73个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为64.38%，环比+2.06个百分点，同比+37.66个百分点。 独立性声明 利空因素：截至2024年1月14日，中国天然橡胶社会库存155.8万吨，较上期增加0.34万吨，增幅0.22%。中国深色胶社会总库存为94.5万吨，较上期增加0.42%。 操作建议：观望或短线操作 风险提示：关注欧美央行加息进展、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：国内产区停割后，海外泰东北及越南产区本月中下旬陆续进入停割减产季，供应端存在收紧预期，原料价格易涨难跌，上游工厂成本压力增大。前期供应端利好打开深色胶交割利润空间，海外大量出货，近期青岛港库存累库压力较大，叠加下游需求年终难兑现乐观，短期天胶市场在缺乏明显驱动下或以宽幅震荡为主。 本周泰国产区南部旺产期上量不足，整体供应收紧预期偏强，上游工厂存抢原料补前期空单操作，二盘商高价囤胶，原料价格持续拉涨，胶价受到提振冲高。近期国内社会库存呈现累库，下游全钢胎企业为缓解库存增速，存在控产行为，一点程度上对胶价形成压制。多空充斥下，胶价冲高后高位震荡。 图1：橡胶主力2405日K线图图2：20号胶主力2403日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测短期短期天胶市场在缺乏明显驱动下或以宽幅震荡为主。 实际盘面橡胶主力呈现窄幅震荡走势，20号胶主力呈现震荡偏强走势，但整体仍处于区间震荡行情。本周进口胶市场报盘上涨，套利盘加仓情绪不减，贸易商轮换，买盘多于卖盘，轮胎厂常规补货，成交一般。国产胶现货市场报价小幅波动，市场上22年全乳，买盘较少，越南胶现货3L报盘小幅上调，市场卖盘较多，多贸易商轮仓换月为主，3L交投市场较为活跃，成交尚可。 图3：橡胶主力2405日K线图图4：20号胶主力2403日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 东南亚产区陆续进入减产期，泰国产区遭遇病虫害叠加上游加工厂采购原料积极，致使胶水收购价格高位攀升，供应收紧强于预期。国内青岛库存入库增加，轮胎市场节前备货情况不一，整体或继续呈现累库。短期供应利好传导逻辑消化后，胶价或阶段性走弱。 供给方面，海外泰东北及越南产区本月中下旬陆续进入停割减产季，供应端存在收紧预期。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.85%，环比上周-0.13个百分点，同比+58.73个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为64.38%，环比+2.06个百分点，同比+37.66个百分点。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1、全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至低水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱。 2、需求方面：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.85%，环比上周-0.13个百分点，同比+58.73个百分点。周内半钢胎样本企业产能利用率环比窄幅波动，周内多数企业内外销集中出货，支撑排产高位运行。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为64.38%，环比+2.06个百分点，同比+37.66个百分点。周内全钢胎样本企业产能利用率继续提升，前期检修企业排产多已恢复至平稳水平，环比上周产能利用率仍呈现恢复性提升状态，然周内企业内销出货缓慢，主要靠外贸走货，整体库存继续增加。去年同期部分样本企业逐步进入春节停工放假阶段，同期基数较低，导致同比增幅较大。 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/17/1 8/1 0 9/110/111/112/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1、库存方面，截至2024年1月14日，中国天然橡胶社会库存155.8万吨，较上期增加0.34万吨，增幅0.22%。中国深色胶社会总库存为94.5万吨，较上期增加0.42%。其中青岛现货库存环比增加0.55%；云南增加0.49%；越南10#增加8.91%；NR库存下降2.6%。中国浅色胶社会总库存为61.4万吨，较上期下降0.09%。其中老全乳胶环比下降2.12%，3L环比增加2.22%，RU库存小计增加1.76%。 2、进口方面，2023年11月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量55.76万吨，环比增加11.31%，同比减少9.42%，进口均价1404.21美元/吨，环比增加1.76%。1-11月份累计进口589.5万吨，累计同比上涨9.34%。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 2024 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 2024 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注欧美央行加息进展 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所