橡胶日报：供应段缺乏利好支撑，胶价持续震荡

期货研究报告|橡胶日报2024-06-27 供应端缺乏利好支撑，胶价持续震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 期货盘面重心整体下移，从而令进口胶市场价格重心整体下滑。国内外产区新胶继续上量，船货预期到港量增加；同时听闻替代指标下发，指标胶数量较去年有所增长，或缓解产区供应上量缓慢情况，供应端来看缺乏利好支撑。合成胶方面，昨日顺丁橡胶价格整理，市场较上一交易日收盘价格稳定。成本面丁二烯市场价格高位运行，合成橡胶期货宽幅震荡，买盘谨慎观望，实单商谈。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：6月26日，RU基差-700元/吨（+65），RU与混合胶价差475元/吨（-90），烟片胶进口利润-4881元/吨（+62），NR基差-232元/吨（12）；全乳胶 14400元/吨（-125），混合胶14625元/吨（-100），3L现货14850元/吨（-100）。STR20#报价1745美元/吨（-15），全乳胶与3L价差-450元/吨（-25）；混合胶与丁苯价差-1075元/吨（-100）； 原料：泰国烟片74.5泰铢/公斤（-0.68），泰国胶水71.45泰铢/公斤（-1.00），泰国 杯胶58.5泰铢/公斤（+0.30），泰国胶水-杯胶12.95泰铢/公斤（-1.30）； 开工率：6月21日，全钢胎开工率为58.17%（+5.10%），半钢胎开工率为79.06%（-1.32%）； 库存：6月21日，天然橡胶社会库存为126.1万吨（-1.64），青岛港天然橡胶库存为 511231吨（-14530），RU期货库存为221109吨（+2175），NR期货库存为155735 吨（+4635）；顺丁橡胶： 现货及价差：6月26日，BR基差0元/吨（+190），丁二烯上海石化�厂价13800元 /吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15200元/吨（0），浙江传化BR9000报价 15100元/吨（0），山东民营顺丁橡胶15000元/吨（0），BR非标价差100元/吨（- 190），顺丁橡胶东北亚进口利润-1258元/吨（-5）； 开工率：6月21日，高顺顺丁橡胶开工率为58.22%（+5.06%）； 库存：6月21日，顺丁橡胶贸易商库存为4930吨（+800），顺丁橡胶企业库存为 1.97吨（0.13）； 策略 RU、NR中性。期货盘面重心整体下移，从而令进口胶市场价格重心整体下滑。国内外产区新胶继续上量，船货预期到港量增加；同时替代指标或下发，指标胶数量较去年有所增长，或缓解产区供应上量缓慢情况，供应端来看缺乏利好支撑。 BR中性。合成胶方面，昨日顺丁橡胶价格整理，市场较上一交易日收盘价格稳定。成本面丁二烯市场价格高位运行，合成橡胶期货宽幅震荡，买盘谨慎观望，实单商谈。 风险 下游轮胎企业排产情况、国储政策、天胶主产区割胶进度，下游轮胎企业去库及开工率变动情况，丁二烯价格表现。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤4 图1:RU基差丨单位：元/吨5 图2:NR基差丨单位：元/吨5 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨5 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨5 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨5 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤5 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨6 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨6 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨6 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图13:RU-NR丨单位：元/吨7 图14:青岛港口库存丨单位：吨7 图15:RU期货库存丨单位：吨7 图16:NR期货库存丨单位：吨7 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨7 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨7 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨8 图20:BR基差丨单位：元/吨8 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨8 图22:BR非标价差丨单位：元/吨8 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨8 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨8 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%9 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨9 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨9 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨9 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 变动 2024/6/26 2024/6/25 RU主力 -1.24% 15100 15290 RU基差 -8.50% -700 -765 RU-混合胶 -15.93% 475 565 烟片进口利润 -1.25% -4880.90 -4942.93 NR主力 -0.90% 12665 12780 NR基差 -4.98% -232.22 -244.40 云南胶水 0.00% 13900 13900 海南胶水 -0.66% 14950 15050 泰国胶水 -1.38% 71.45 72.45 泰国杯胶 0.52% 58.50 58.20 泰国胶水-杯胶 -9.12% 12.95 14.25 全乳胶 -0.86% 14400 14525 混合胶 -0.68% 14625 14725 3L现货 -0.67% 14850 14950 STR20# -0.85% 1745 1760 丁苯 0.00% 15700 15700 全乳胶-3L 5.88% -450 -425 混合胶-丁苯 10.26% -1075 -975 RU-NR -2.99% 2435 2510 BR主力合约 -1.24% 15100 15290 BR基差 -100.00% 0 -190 丁二烯上海石化 0.00% 13800 13800 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000 0.00% 15200 15200 浙江传化BR9000 0.00% 15100 15100 山东民营顺丁橡胶 0.00% 15000 15000 BR非标价差 -65.52% 100 290 顺丁橡胶东北亚进口利润 0.42% -1257.67 -1252.39 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 200 -300 -800 -1300 -1800 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -2000 -4000 -6000 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 0-8000 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -10000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 2020年 2022年 2021年 2023年 2024年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2020年 2022年 2021年 2023年 2024年 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 60001000000 5000 4000 800000 3000600000 2000 1000 400000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1300 110